二季度环比改善，业绩拐点已至。23H1 公司取得营收2 亿元，同比基本持平，归母净利润0.2 亿元，同比下滑53%,归母净利润大幅下滑主要由于营收结构变化带来的毛利率下降。上半年公司光学棱镜中的成像棱镜因下游需求量减少，销售收入相比大幅下降，同时公司近年着力开发的车载业务持续发力，上半年玻璃非球面业务因下游市场需求形势较好实现销售收入近1.1 亿 元，同比增长 56%。业务结构的调整导致公司23H1 毛利率同比下降 7.1pct 至32.5%。单季度来看，公司Q2 回暖明显，二季度营收1.2 亿元，同比增幅转正，环比大幅提升35%，归母净利润0.17 亿元，环比同样呈现较高增长。毛利率也呈修复态势，Q2 单季毛利率34%，环比提升3.6pct。

    　　微棱镜静待放量，新增长点释放在即。公司微棱镜产业基地建设项目已于23 年2 月研发完成，并于6 月建设完毕投入量产。微棱镜产品运用到光学玻璃精密冷加工、镀膜、光刻、胶合、丝网印刷等技术工艺，生产过程较为复杂，具有先进性。公司的微棱镜产品主要应用于手机潜望式摄像头等各类光学模组中，可以有效帮助提升智能终端产品光学变焦与成像性能，提升用户产品使用体验，市场前景良好，预期能为公司业绩带来较大的增长。伴随下半年新机型备货周期开启，Q3 起有望贡献显著增量，且后续伴随潜望式镜头在更多品牌及机型的应用，带来持续成长空间。

    　　技术研发出新为基，蓄力未来增长。公司专注于核心技术能力的积累与新产品开发，持续强化研发投入，23H1 研发费用率高达13.6%。一方面公司现有业务玻璃非球面透镜持续强势，微棱镜放量在即，传统棱镜有望伴随行业周期复苏。另一方面，公司卡位AR/VR 领域，玻璃晶圆业务与康宁、舜宇、AMS 集团等企业合作，相关产品已进入DigiLens、Magic Leap 等公司的供应链体系，同时配合客户进行微纳光学技术项目研发，有望深度受益产业趋势。

    　　我们预测公司23-25 年每股收益分别为0.40/0.70/1.11 元（原23-25 年预测为0.48/0.80/1.19 元，主要下调光学棱镜业务营收及毛利率），根据可比公司24 年31倍PE 估值，对应目标价21.70 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、存货跌价风险、研发不及预期风险、产能投放不及预期、新产品核心假设风险。