事件：公司发布了2023 年半年报，公司2023 年H1 实现营收2.01 亿元，同比下降0.28%；实现归母净利润0.22 亿元，同比下降52.80%；实现扣非归母净利润0.12 亿元，同比下降60.61%；分季度看，公司2023 年Q2 实现营收1.15 亿元，同比增长3.20%，环比增长34.94%；实现归母净利润0.17亿元，同比下降31.62%，环比增长261.16%；实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比下降21.55%，环比转亏为盈。
Q2 业绩环比改善，业务结构调整影响利润： 2023 年上半年，成像棱镜收入因下游需求量减少而下降；但是玻璃非球面透镜收入因下游市场需求形势较好而增长，公司整体营收同比持平。2023 年Q2，公司业绩环比得到明显改善。分产品来看，2023 年H1，公司玻璃非球面透镜/光学棱镜/玻璃晶圆营收分别为1.06/0.49/0.21 亿元，同比变动分别为+56.00%/-45.79%/-4.63%。
公司2023 年H1 毛利率32.48%，同比下降7.08pcts；净利率11.09%，同比下降12.41pct；公司毛利率同比下降，主要系公司业务结构调整所致；净利率同比下降，主要原因有：1.公司期间费用同比增长，2.公司资产减值损失大幅度增加。2023 年H1 销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.62%/10.72%/13.60%/-0.93% ， 同期变动分别为+0.14/+1.95/-0.50/+0.66pct。2023 年H1 管理费用率同比增长，主要系管理人员职工薪酬、折旧、办公费和环境治理费增加所致。
深耕光学棱镜领域，微棱镜项目放量在即：公司深耕光学棱镜领域多年，公司的光学棱镜主要可分为长条棱镜、成像棱镜及微棱镜三大系列。其中长条棱镜主要应用于智能手机中的人脸识别领域；成像棱镜主要应用于望远镜、显微镜等光学仪器中；微棱镜产品主要应用于手机潜望式摄像头等各类光学模组中。公司微棱镜产业基地建设项目已于2023 年6 月建设完毕投入量产，达到预定可使用状态，募集资金累计投入2.22 亿元，投入比例为106.40%。
微棱镜产品运用到光学玻璃精密冷加工、镀膜、光刻、胶合、丝网印刷等技术工艺，生产过程较为复杂，具有先进性。2023 年9 月23 日，公司发布拟投资建设“微棱镜产业基地扩产项目”的公告：本项目拟利用现有生产车间约16,000 平方米，并将其部分改造为洁净车间（建筑面积为5,600 平方米）。
项目计划总投入34,600 万元，用于购置先进的生产设备及各类辅助设备及检测仪器等。项目建成后有望实现新增年产2,700 万件高精度微棱镜的产能。
公司的微棱镜产品可以有效帮助提升智能终端产品光学变焦与成像性能，提升用户产品使用体验，市场前景良好，预期能为公司业绩带来较大的增长。
玻璃非球面透镜持续受益车载需求，拓展AR 玻璃晶圆产品：据中国汽车工业协会统计分析，2022 年乘用车销量达2,356.3 万辆，其中新能源乘用车销量为653.55 万辆，增长显著。汽车电动化、智能化趋势显著，车载摄像头作为智能驾驶的重要载体、ADAS 感知层的重要传感器迎来快速发展机遇，单车搭载摄像头数量增加，预计车载摄像头市场将迎来快速放量。公司成像类玻璃非球面透镜主要应用于智能手机、高清安防监控、车载镜头、无人机镜头等；公司激光准直类玻璃非球面透镜主要应用于测距仪、激光雷达等领域。
2022 年，公司投资建设“年产 5100 万件玻璃非球面透镜技改项目”，该项目计划总投入21,000 万元，可形成年产5,100 万件玻璃非球面透镜的产能，我们认为该项目未来顺利投产可以为车载光学镜头需求增长提供产能支撑。
2023 年H1，公司玻璃非球面业务收入高速增长，未来有望持续受益车载摄像头的高需求。据IDC 预计，全球AR/VR 出货量将在2023 年实现反弹，2023年出货量同比增长14%达到1006 万台。未来AR/VR 年出货量将分别以87%/24%的高增速稳步增长，预计2027 年出货量分别达到641/2465 万台。
在AR/VR 领域，公司的显示玻璃晶圆产品再裁剪切割后可制成AR 光波导，最终用作AR 镜片材料。公司在AR 领域具有深厚沉淀的研发能力与量产交付能力，力争在行业爆发时获得较大的市场份额。
首次覆盖，给予“增持”评级：公司专业从事光学元器件的研发、生产和销售。公司产品类型丰富、规格齐全，目前产品涵盖了各类光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等，具体产品种类达数千种，从用途上覆盖了消费电子、半导体加工、光学仪器、汽车电子等领域。公司深耕光学元件行业多年，通过持续在技术研发、质量管控等方面的投入，为客户提供具有竞争力的产品以及快速响应的优质服务。未来公司有望持续受益于车载需求提升。随着公司微棱镜项目投入量产，公司业绩有望实现增长，预计2023-2025 年，分别实现归母净利润1.24/2.25/3.41 亿元，对应EPS 分别为0.31/0.56/0.85 元，当前股价对应PE 分别为57X/31X/21X。
风险提示：市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧