业绩超预期，营收利润同环比高增，单季度毛利率创22H2 以来新高。公司23Q3取得营收2.9 亿元，同比增长208%，环比增长151%；归母净利润0.7 亿元，同比大增290%，环比增长超300%。营收及利润的大幅改善主要受益于公司光学棱镜中微棱镜产品于23 年6 月投入量产，爬坡顺利从而贡献可观业绩，同时受益于玻璃非球面透镜需求持续增长。得益于微棱镜较好的良率及产能利用率爬坡情况，公司23Q3 综合毛利率39.2%，创22H2 以来新高，同比提升1.1pct，环比提升5.2pct。同时研发费用率有所下降，公司Q3 净利率近25%，同比提升5.2pct，环比提升9.3pct。

    　　微棱镜项目量产爬坡顺利，23H2 如期放量。微型棱镜模块产品是光学变焦摄像头的核心器件，创新解决超薄智能手机的光学变焦问题。苹果新机旗舰机型iPhone15 Pro Max 首次搭载潜望式镜头模组，采用四重反射棱镜模块实现5 倍光学变焦。

    　　微型棱镜模块产品工艺复杂，加工难度极大，伴随Q3 大客户备货周期开启，产能利用率提升带动公司微棱镜产品营收及盈利能力同步提振。中短期受益于大客户Q3 备货旺季开启，带动下半年业绩大幅回暖，公司此前公告微棱镜产业基地扩产项目，将实现新增年产2,700 万件高精度微棱镜的生产能力，中长期有望受益于潜望式镜头在大客户中的渗透率提升。

    　　技术研发出新为基，蓄力未来增长。公司专注于核心技术能力的积累与新产品开发，持续强化研发投入，前三季度研发费用率高达9%。一方面公司现有业务玻璃非球面透镜持续强势，微棱镜业务伴随需求释放及良率爬坡持续增长，传统棱镜有望伴随行业周期复苏。另一方面，公司卡位AR/VR 领域，玻璃晶圆业务与康宁、舜宇、AMS 集团等企业合作，相关产品已进入DigiLens、Magic Leap 等公司的供应链体系，同时配合客户进行微纳光学技术项目研发，有望深度受益产业趋势。

    　　我们维持公司23-25 年归母净利润分别为1.63/2.82/4.46 亿元的预测，根据可比公司24 年36 倍PE 估值，对应目标价25.20 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、存货跌价风险、研发不及预期风险、产能投放不及预期、新产品核心假设风险。