事件：2022 年公司营业收入为37.95 亿元，同比上涨11.36%；归母净利润为3.63 亿元，同比上涨15.32%；扣非归母净利润为3.11 亿元，同比上28.62%。23Q1 公司营业收入为8.56 亿元，同比上涨15.69%；归母净利润为0.62 亿元，同比上涨27.08%；扣非归母净利润为0.47 亿元，同比上涨26.48%。

    新能源业务放量，业绩稳步增长：分产品来看，智能装备业务实现收入15.58亿元，同比增长14.22%，收入高增主要系新能源电池后处理系统产品贡献收入6.51 亿元，同比增长126.16%。质量技术服务业务、环保涂料及树脂业务业务规模稳步扩张，分别实现收入8.98 亿元、12.76 亿元，同比增长13.87%、7.42%。

    业务规模增长，盈利能力提升： 2022 年毛利率为28.45%，同比上升1.1 个百分点；净利率为9.44%，同比上升0.26 个百分点。费用率方面，2022 年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.11%/6.50%/7.58%/-0.68%，分别同比变化0.03/0.60/0.33/-0.46 个百分点。其中，管理费用率提升主要系职工薪酬同增27.82%所致；财务费用率提升主要系汇兑净收益同增1813 万元。从23Q1 数据看，在各业务板块协同发展的推动下，利润端维持稳健。23Q1 毛利率为27.76%，同比下降0.39 个百分点；净利率为7.14%，同比上升0.78个百分点。

    投资建议：公司作为国家首批转制科研院所，研究人员储备丰厚、技术实力强劲。中短期看中国特色估值体系之下国企估值或将抬升，公司有望充分受益；而中长期受益于新能源汽车高景气，锂电设备和质检业务有望打造第二成长曲线。预计2023-2025 年公司归母净利润为4.31 亿元、5.01 亿元和5.84亿元，对应当前股价的PE 为21、18 和16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动风险、汇率大幅波动风险、技术升级迭代风险、应收账款坏账风险