事件：近日，公司公告拟以发行股份和支付现金的方式收购药源药物化学（上海）有限公司100%的股权，同时拟向控股股东上海安戌信息科技有限公司发行股份募集配套资金。

    点评：公司计划收购药源，实现后端业务从中间体、原料药到制剂全流程覆盖。本次收购价格和方式较为合理，公司也获得控股股东资金支持，随着CDMO 产能释放加速，以及相关团队的完善，公司后端业务有望在产能释放后迎来加速增长。

    盈利预测：公司多年深耕分子砌块、工具化合物和原料药中间体业务，形成多技术平台覆盖的底层技术，并形成了以国际化品牌“MCE”和国产品牌“乐研”等高口碑前端品牌以及以难仿药、ADC 等创新药CDMO 为代表的后端业务，随着首席技术官的加盟以及药源并购带来制剂一体化业务的完善，公司在CDMO 方面的布局将进一步加速，各项业务收入都有望实现较快增长，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.56 元、3.77 元、5.57 元，对应2022 年03 月04 日PE 分别为67.9X、46.1X、31.3X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期、并购交易相关风险