投资要点

    　　事件：公司发布2022 年半年报。报告期内，公司实现营业收入6.21 亿元（同比+36.52%）；实现归母净利润1.16 亿元（同比+22.51%）；实现扣非归母净利润1.10 亿元（同比+17.40%）。

    　　点评：业绩符合预期，公司在二季度疫情影响下依旧实现了环比增长，前端分子砌块和工具化合物均实现了较快的增长，生物试剂启航进一步夯实“MCE”品牌的竞争力，创新药业务在ADC 业务高速发展的带动下进一步提升了在后端业务中的占比情况，公司即将进入产能兑现期。

    　　盈利预测与估值：公司多年深耕分子砌块、工具化合物和原料药中间体业务，形成多技术平台覆盖的底层技术，并形成了以国际化品牌“MCE”和国产品牌“乐研”等高口碑前端品牌以及以难仿药、ADC 等创新药CDMO为代表的后端业务，随着前端业务的加速以及后端创新药CDMO 业务的占比提升，公司各项业务收入都有望实现较快增长，考虑到2022 股权激励摊销的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.41 元、3.69 元、5.24 元，对应2022 年08 月26 日PE 分别为63.5X、41.4X、29.2X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期，并购交易相关风险等