事件： 2021 年4 月27 日，公司发布2020 年报和2021 年一季报。

    　　2020 年公司实现营业收入13.84 亿元，同比增长21.01%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长38.65%；实现扣非归母净利润9,148 万元，同比增长31.69%。2021Q1 公司实现营业收入4.10 亿元，同比增长103.02%；实现归母净利润1,548 万元，同比增长438.75%；实现扣非归母净利润1,216 万元，同比增长363.99%。

    　　经营情况持续转好，科研试剂贡献增长亮点。分季度来看，2020 年Q1-Q4 公司分别实现营收2.02 亿元、3.17 亿元、3.85 亿元、4.80 亿元，其中Q3 和Q4 公司经营情况持续转好，较2019 年同期分别增长40.00%、37.58%，2021Q1 公司彻底摆脱去年的疫情影响，收入和利润同比2020Q1 均实现较大幅度增长。分业务来看，公司2020 年科研试剂、特种化学品、科研仪器与耗材、实验室建设及科研信息化分别实现营收3.60 亿元、5.25 亿元、4.28 亿元、0.72 亿元，其中科研试剂营收同比增速为29.38%，贡献最大增长亮点。公司2020 年毛利率为21.27%，相比2019 年减少2.62pct，销售费用率为5.73%，相比2019 年减少2.73pct，主要原因在于报告期内运输费用从销售费用（科目）调入营业成本（科目），公司整体利润水平保持稳定。

    　　落实区域扩张战略规划，华北、西南区域崛起。2020 年，公司在维持华东区域服务优势的同时，加强华北、西南、华南等地的仓储物流建设，提升新业务区域的服务能力，其中华东地区同比增速为33.17%，业务占比达到6.08%，西南地区同比增速为26.32%，业务占比达到7.85%。2021 年，公司将进一步落实区域扩展规划：（1）以现有华东、华北、华南、西南的仓储配送体系为基础，推进华中、西北、东北的仓储配送服务体系建设，形成区域中心仓、核心城市服务仓、自有团队标准化配送的服务体系。（2）针对不同类型的区域市场采取不同的开拓措施，成熟区域关注客户粘性的提升，发展区域落实一站式购买模式，弱势区域着力开发重点客户。

    　　股权激励计划实施，人才长期忠实度增强。2021 年3 月1 日，公司正式公告股权激励计划，拟以50 元/股的价格向159 名激励对象授予59.82 万股限制性股票，占目前公司股本总额的0.78%。我们认为，本次股权激励计划的实施，将有望增强公司优秀人才的长期忠实度，有利于公司的长期稳定发展。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年的营业收入分别为19.21 亿元、26.24 亿元、35.33 亿元，归母净利润分别为1.54 亿元、2.24 亿元、3.20 亿元，对应的EPS 分别为2.02 元、2.94 元、4.20 元，对应的PE 分别为88.5 倍、60.7 倍、42.5 倍，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：新区域扩张不及预期；行业竞争加剧的风险。