公司发布2019 年业绩快报。2019 年全年，预计公司实现营业收入10.13亿元，同比增长20.3%；归母净利润1.82 亿元，同比增长59.76%；扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长202.54%。2019 年Q4 单季度，预计公司实现营业收入约2.84 亿元，同比增长27.23%；归母净利润约4872万元，同比增长23.84%，整体业绩符合预期。

    公司利润端受股权激励费用及结构性产品投资收益影响显著，剔除有关影响后预计依然保持高增速。2017 年，2018 年公司均有大额股权激励费用支出，分别为8367.39 万元和4592.97 万元，若剔除其影响（考虑所得税抵扣因素在内），则2019 年公司归母净利润增速约为19.93%，扣非归母净利润增速约为79.27%。扣非归母净利润增速之所以显著高于归母净利润端，主要系2018 年公司结构性理财产品投资收益显著增长（总计约3326 万元）。鉴于公司暂未披露2019 年非经常性损益细分项金额，故粗略估算下，若继续剔除2018 年公司结构性理财产品收益影响，2019 年归母净利润与扣非归母净利润增速约在40%左右，反映出公司内生业务高速增长的态势，主要受益于：（1）针对场景痛点创新的物联网解决方案成为新的增长点；（2）加强成本管理，毛利率较同期得到较大提升。

    生物安全立法推进有望不断打开行业增长空间。近年来，我国重大生物安全事件屡次发生，引发全社会的广泛关注。近日，习近平总书记在中央全面深化改革委员会第十二次会议上明确提出：将生物安全纳入国家安全体系，系统规划国家生物安全风险防控和治理体系建设，尽快推动出台生物安全法。根据此前的生物安全法草案，主要内容包括：疾病的防控、各类生物资源的保护、生物技术的研发应用以及实验室生物安全的保障等。对于所有涉及生物安全的细分行业，完善生物安全配套设施与设备是首要之举，公司产品线全面服务于生物安全，有关设备在政策利好下有望开启新一轮增长。

    公司在技术与营销及服务优势的基础上，借力物联网综合解决方案转型有望实现跨越式增长。公司在医疗低温核心技术上实现全面突破，产品入选世卫组织采购目录、获得美国能源之星认证，技术实力获得全球范围的高度认可。同时，公司在全国合作超过100 家经销商、超过400 家售后服务商，网点数量行业领先。根据港股招股书数据，公司在国内四大细分领域基本均保持20%+的市场份额，是当之无愧的国产低温领导者。目前，公司由设备商全面向综合解决方案提供商转型，已推出的样本、疫苗和血液的物联网解决方案有望充分捕捉增量客户和老客户的增量需求，辅以技术水平领先的生物安全类产品，全面契合行业提高样本使用效率和保障生物安全的趋势。

    投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价41.31 元。2019 年-2021年的收入增速分别为20.3%、28.4%、28.9%，净利润增速分别为59.8%、43.9%、31.5%当前股价对应PE 分别为65 倍、45 倍、34倍，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为41.31 元，相当于2020 年50 倍的动态市盈率。

    风险提示：海外订单中标不及预期；智慧疫苗产品销售不及预期；云芯产品销售不及预期。