事件：公司发布三季报，业绩基本符合预期。2021 前三季度实现收入15.2 亿元，同比+54.89%，归母净利润6.98 亿元，同比+156.28%，扣非后归母净利润3.15 亿元，同比+41.87%。第三季度单季度实现收入5.92 亿元，同比+53.09%，归母净利润1.25 亿元，同比+6.41%，扣非后归母净利润1 亿元，同比-4.01%。

    点评：

    股权激励与投资收益确认影响公司单季净利增长。第三季度单季公司净利润表观增速较低，仅为6.41%，扣非净利润-4.01%。原因是公司当季股权激励费用1845.44 万元，叠加上年投资收益3201.64 万元影响了公司的表观净利润，如扣除影响因素后，公司当季净利润增长63.52%，扣非净利润增长58.99%，基本与营收增速一致。

    物联网业务占比提升，疫苗安全与血液安全业务持续放量。物联网方案业务收入增幅 155.45%，占整体收入比重提升至 28.71%。疫苗安全业务实现收入超过 6000 万元。血液安全业务保持400%以上高增速，已交付咸宁市、乌鲁木齐市血液中心自动化血站等项目，并中标湖北省宜昌市血液网项目。

    海外市场不断推进。前三季度海外经销业务收入同比增长 35.65%，新增经销商 184 个，并在多个国家相继建立当地化销售团队，以当地团队提升用户洞察和响应能力，全球网络体系不断增强。

    利润率与费用率保持稳定。前三季度公司毛利率为50.67%，同比+0.08个pp，扣非后净利率为20.73%，同比-1.9 个pp，期间费用率为28.62%，同比+2.2 个pp。其中销售费用率为12.35%，同比+0.37 个pp，管理费用率为5.59%，同比+0.58 个pp，财务费用率为-0.76%，同比+0.75 个pp。研发费用率为11.45%，同比+0.5 个pp，费用率基本保持稳定。

    投资逻辑：

    市场快速增长。生物技术创新驱动下和国家对基础生物安全加大投入下，公司产品对应的市场快速增长。

    核心技术具有优势。公司作为低温储存市场龙头，核心储存的核心技术领先行业。

    物联网赋能提升竞争力。公司开创性地推出物联网综合解决方案，进一步强化产品竞争力。

    销售渠道完善。公司具有完善的销售网络，除了国内市场外已进军海外市场，用户已覆盖120 多个国家和地区。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为20/27.2/36.8 亿元，增速为42.8%/35.9%/35.3%，净利润分别为8.3/7.1/9.7亿元，增速为117.3%/-13.9%/35.4%，对应PE 分别为38/44/33X。

    风险因素： 新冠影响公司产品出口业务，新产品销售不及预期。