事项：

    　　公司发布 2023 年三季报，前三季度，公司收入为18.26 亿元（-12.00%），归母净利润为3.57 亿元（-22.59%），扣非净利润为2.93 亿元（-28.14%）。单三季度，公司收入为5.56 亿元（-31.15%），归母净利润为0.79 亿元（-51.06%），扣非净利润为0.64 亿元（-52.68%）。

    　　评论：

    　　国内核心业务稳步发展，海外业务在手订单充足。分区域看，2023Q1-3，公司在国内市场实现收入12.12 亿元，剔除2022 年同期公共卫生防控业务后，核心业务同比增长17.15%；在海外市场实现收入6.08 亿元，同比增长1.05%，主要受项目订单交付延迟影响，但截至本报告期末，公司在手订单充足，后续有望实现业绩转换。

    　　生命科学板块：自动化样本业务贡献增量。2023Q1-3，公司生命科学板块实现收入8.35 亿元，剔除2022 年同期公共卫生防控业务后，核心业务收入同比下降0.64%。公司前期持续投入的技术创新逐渐成为新增长引擎，自动化样本管理、生物培养、离心制备等业务进入收获期，一定程度上弥补了传统业务行业需求波动带来的冲击。2023Q3，公司自动化样本管理方案助力高校、科研机构生物样本库自动化升级，生物培养方案抓住细胞治疗等创新疗法发展机遇，离心制备方案产品线不断丰富，在云南省畜牧兽医科学院、同济大学、厦门大学、山东大学齐鲁医院等行业领先用户了推动场景方案创新与延伸，实现了自动化样本业务的快速增长。

    　　医疗创新板块：核心业务实现快速增长。2023Q1-3，公司医疗创新板块实现收入9.86 亿元，剔除2022 年同期公共卫生防控业务后，核心业务同比增长24.02%。整体来看，一方面，新拓展的用药自动化业务受益于医疗新基建实现快速发展；另一方面，血/浆站、公卫等用户需求有所复苏，支持医疗创新板块持续增长。具体来看，2023Q3，公司用药自动化业务在武汉中心医院、浙江省人民医院等用户落地，并保持良好的订单增长态势；智慧血液网、智慧疫苗网在内蒙古、贵州等地加快复制，浆站业务市场份额持续提升。

    　　投资建议：考虑到疫情防控已取得重大成效，我们调整23-25 年公司归母净利润预测值为5.5、7.1、9.3 亿元（23、24、25 年原预测值为6.5、8.5、11.1 亿元），同比增速分别为-8.4%、+28.4%、+30.8%，对应PE 分别为21、16 和13倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值171 亿元，对应目标价约54 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。