事件：公司发布2023 年半年报。

    中报营收利润高速增长，23Q2 利润率大幅提升23H1 公司实现营业收入3.82 亿，同比增长146%；归母净利润6858 万，同比扭亏为盈（去年同期亏损3925 万）；扣非归母净利润4550 万，同比扭亏为盈（去年同期亏损4931 万）。23Q2 公司实现营收3.06 亿，同比增长1204%，环比增长304%；归母净利润6966 万，同比扭亏为盈（去年同期亏损4186 万）；扣非归母净利润4805 万。2023H1 光伏设备实现收入3.3 亿，同比增长135%，半导体设备实现收入1667 万元，同比增长251%。利润端看，公司23H1 毛利率、净利率分别为43.0%、17.9%，较22 年分别增长0.7、10pct，净利率实现大幅提升。

    半导体+光伏设备双轮驱动，在手订单充足业绩增长可期受益于半导体领域客户拓展、新品类驱动，以及光伏领域 TOPCon 等新型电池技术扩产，公司半导体和光伏新签订单实现高增长。截至23H1，公司在手专用设备订单约62.53 亿，其中光伏设备订单56.21 亿，半导体设备订单5.48 亿元，其他设备订单8461 万。根据公司年报披露，22 年末公司在手订单22.93 亿元，其中光伏设备19.67 亿，半导体设备2.57 亿，其他设备6881 万。我们测算，上半年公司光伏设备新增订单约40 亿，半导体设备新增订单约3 亿。

    半导体设备：品类扩张+国产化率提升双驱动，业务弹性大公司形成了ALD 技术为核心，CVD 等多种真空镀膜技术梯次发展的体系，产品包括ALD、PECVD、LPCVD 等。TALD 设备适用于High-k 栅氧层、MIM 电容器绝缘层、TSV 介质层及金属化等薄膜工艺需求，已实现产业化应用。批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用，该设备可一次处理25 片12 英寸晶圆，进一步扩宽公司工艺应用覆盖面。PECVD 设备可沉积SiO2、SiN、Lok 等薄膜，LPCVD 设备可沉积SiGe、p-Si、doped a-Si、SiO2、SiN 等薄膜。目前CVD 设备已获得客户订单，设备验证进展顺利。

    光伏设备：持续丰富产品线，TOPCon 整线+xBC+钙钛矿叠层电池接力发展公司持续丰富光伏产品线，率先将ALD 技术规模化应用于国内光伏电池生产线，开发了行业内首条GW 级PE-Poly TOPCon 电池工艺整线并推出二代工艺。

    新一代电池方面，公司应用于BC 电池的ALD 设备已出货隆基、爱旭，钙钛矿/异质结叠层电池设备已开发实现，未来新型电池设备有望接力发展。

    盈利预测：预计 2023-2025 年营收为 14.0、33.8、44.9 亿元，同比增长105%、141%、33%，归母净利润 1.19、3.63、5.13 亿元，同比增长119%、206%、41%，对应 PE 为184、60、42 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。