投资要点：

    　　公司发布2025 年报：报告期内，公司实现营收5.52 亿元（YoY+17%），归母净利润2.19 亿元（YoY+31%），扣非归母净利润2.06 亿元（YoY+40%），销售毛利率73.01%，同比+5.93pct，销售净利率39.68%，同比+4.21pct。其中，25Q4 单季度实现营收1.29 亿元（YoY+12%，QoQ-2%），归母净利润0.39 亿元（YoY+5%，QoQ-26%），扣非归母净利润0.37 亿元（YoY+14%，QoQ-26%），销售毛利率69.19%，同比-0.04pct，环比-3.77pct，销售净利率30.41%，同比-2.09pct，环比-10.27pct，单季度业绩略低于预期。费用方面，25Q4 公司销售、管理、研发、财务费用率合计35.31%，同比+1.18pct，环比+6.52pct。公司发布2025 年利润分配预案：公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.20 元（含税），共计派发现金红利1.20 亿元，占归母净利润的比例为54.68%。

    　　公司发布2026 年一季报：报告期内，公司实现营收1.33 亿元（YoY-8%，QoQ+3%），归母净利润0.46 亿元（YoY-24%，QoQ+17%），扣非归母净利润0.44 亿元（YoY-24%，QoQ+20%），业绩略低于预期。26Q1 销售毛利率69.74%，同比-2.97pct，环比+0.55pct，销售净利率34.32%，同比-7.69pct，环比+3.91pct。费用方面，26Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率合计29.19%，同比+7.48pct，环比-6.12pct。

    　　25H2 存储芯片涨价导致消费电子需求承压，公司OLED 材料放量受到影响，看好下游8.6 代产线投建带来新增长动力。根据公司公告披露，2025 年公司OLED 有机材料实现营收5.16 亿元，同比+22.40%，毛利率76.97%，同比+4.94pct。其中，OLED 终端材料实现营收4.86 亿元，同比+23.63%，既有量产产品Red Prime 材料与Green Host 材料营收均实现同比增长，新产品Red Host 材料实现从小批量供货向规模销售的稳步迈进，Green Prim 材料通过客户的量产测试，已实现量产，蓝光系列材料及CGL材料在客户端积极推进验证，产品矩阵进一步丰富。但2025H2 以来存储芯片价格快速上涨，消费电子领域需求承压，根据IDC 数据，26Q1 全球智能手机出货量同比下滑4.1%，导致公司主营业务阶段性承压。展望未来，随着全球8.6 代OLED 产线项目推进，尤其公司核心大客户京东方产线已于25 年12 月提前点亮，为OLED 领域带来新增长动力，预计未来中尺寸领域渗透率将加速提升，持续拉动公司材料需求。

    　　布局切入Q 布新领域把握产业发展趋势，拟发行可转债扩产OLED 材料、拓展钙钛矿材料，构建“主业引领、新业蓄力”的发展格局。2025 年12 月公司成立控股子公司莱特夸石，把握产业趋势积极布局Q布项目。Q 布作为第三代高端低介电电子布，是高频高速覆铜板核心优先基材，AI 等领域的快速发展为Q 布行业带来市场机遇。公司目前已组建核心团队，掌握Q 布核心工艺，拥有多年拉丝和织布生产经验；同时公司实际控制人王亚龙先生在高纯石英砂PCB 领域具备成熟布局，具备产业链协同资源优势。项目方面，公司计划投资10 亿建设Q 布研发中心和生产基地，预计分2-3 阶段进行，其中第一阶段投资约4 亿，预计2-3 年内完成。同时，公司拟发行可转债不超过7.66 亿元，用于中间体及OLED 升华前材料的产能扩充、车间数智化升级改造、钙钛矿材料研发及器件验证创新平台建设等。

    　　投资分析意见：考虑公司主营OLED 材料业务短期受消费电子需求影响等，同时Q 布等新业务处于有序推进阶段，兑现时间具有不确定性，预计2026-2028 年公司主要业务OLED 材料收入增速分别为31%、32%、24%，毛利率分别为75.11%、75.47%、74.93%，下调2026-2027 年归母净利润预测分别为2.81、4.30 亿元（原值为4.55、6.05 亿元），新增2028 年归母净利润预测为6.25 亿元，当前市值对应PE 分别为79、51、35X，根据Wind 一致预期，公司所处申万二级行业2026-2028 年平均PE 分别为78、60、50X，未来公司业绩增速显著高于行业增速，看好8.6 代OLED 产线项目推进拉动材料端需求，以及公司Q 布业务发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。