投资要点：

    　　结论：公司2021 Q1-Q3 实现营收7.35 亿元（+143%），归母利润6970 万元（+124%），Q3 营收1.99 亿元（+130%），归母利润由正转负为-240 万元，低于预期。我们认为公司Q3 业绩不及预期主因是出口订单交付受阻及部分大单确认推迟，Q4 随着海运缓和、收入确认加速，业绩将环比大幅改善，看好2022-23 年业绩爆发。下调2021-23 年 EPS 至2.30（-0.31）、4.03（-0.2）、5.84（-0.29）元，维持目标价175.17 元，对应2022 年41.41倍PE，增持。

    　　Q3 收入环比大幅下滑，导致单季亏损。公司2021Q3 受海运交付暂缓及大客户收入确认滞后影响，营收1.99 亿元环比下降48.3%，受此影响Q3毛利率较Q2 下降1.5%至28.8%。在收入大幅下滑情况下，公司保持正常费用支出，销售、管理、研发费用较Q2 小幅增加260 万、298 万、115万，但单季占收入比例分别达到4.3%、11.3%、11.3%，导致公司单季亏损240 万元。

    　　未确认收入较多计入存货，订单高增、产能快速释放。公司Q3 较Q2 新增存货1.43 亿元，环比增长90%，我们测算该部分对应收入超过2.5 亿元。公司与宁德时代形成高度紧密合作关系，相继获得大单，目前在手订单、产能、员工数方面等为去年同期3 倍或以上，未来业绩增长可期。

    　　催化剂：大单落地、全球电动化超预期

    　　风险提示：订单执行进度不及预期