投资要点

    事件：

    公司发布重大资产购买报告书（草案），标的资产为宁德东恒机械51%股权，交易金额为8.16 亿元。标的公司2021 年收入/净利润分别9.04/1.42 亿元。

    收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件，新产品布局取得重大突破东恒机械主营锂电池精密结构件，广泛用于动力电池模组的外壳结构，如侧板、端板等，2021 年对宁德时代收入占比93%，为宁德时代某重点国际客户动力电池壳结构件的重点供应商，公司产品最终服务于特斯拉、奔驰、宝马、大众等知名汽车品牌。宁德东恒曾多次获得“CATL 优秀供应商”、“CATL 投产贡献奖”等认证。并购完成后，双方能够在客户开拓、资源维护、内部生产效率提升等各方面产生协同效应，有利于进一步拓展产品线、拓展新的业务增长点。

    标的公司原大股东承诺2022/2023/2024 年的净利润分别不低于1.5/1.6/1.7 亿元。

    若标的公司承诺期间累计完成净利润金额超额部分的30%计提业绩奖励，且不高于本次交易对价金额的20%。

    股权激励计划授予完成，彰显管理层信心；当前股价相对授予价折价19%2022 年股权激励计划共授予限制性股票100 万股，授予价格为108 元（当前股票价格为87 元），授予对象公司董事、高管以及业务骨干等合计148 人。

    新能源车模组/PACK 装备龙头，五因素驱动业绩提速五因素分别为：1）新能源车增长；2）设备的自动化率提升；3）国产替代；4）全球化；5）新产品和新领域突破。

    预计国内2025 年模组/PACK 线市场达113 亿元，2021-2025 年复合增速19%。

    增长驱动力：1）锂电设备需求持续增长；2）模组/PACK 自动化率提升。

    从国产替代到供应全球。1）公司2020 年国内市场份额25%左右，还有进一步提升空间。2）欧美新能源汽车快速增长，预计2025 年欧洲/美国模组/PACK 线市场规模将分别达到83/53 亿元，2021-2025 年的复合增速将达20%/67%。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为2.7/4.6/6.3 亿元，同比增速分别为281%/73%/36%；对应2022-2024 年PE 分别为24/14/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：

    行业竞争加剧，新品拓展不及预期，资产重组进度不及预期。