事件：公司于2022 年6 月10 日审议通过了《关于部分募集资金投资项目变更的议案》，拟对部分募投项目投入募集资金金额及具体实施内容进行优化调整，同时将主要项目建设完成期限延长至2024 年6 月。具体来看，研发检测中心建设项目总投资额大幅调增；高性能水性涂料建设项目、汽车部件用新型功能涂料改扩建设项目投资额调增；特种油墨及环保型胶黏剂生产扩能项目调减；公司全球营销网络建设项目战略暂停。经上述变更后，公司募投项目拟投入募集资金金额共需增加投入0.84 亿元。

    研发检测中心建设项目总投资额由1.32 亿元调增为4.20 亿元，研发加码助力维持技术领先核心优势，提升竞争地位。公司聚焦高端消费类电子领域，以技术和研发创新为支撑，未来规划方面，公司将通过深化先进创新平台体系建设、布局高价值赛道、加强重点领域核心技术公关等一系列加速科技创新组合拳，对研发中心建设项目的高投入即是这一战略规划的有力践行，以不断巩固和提升高端消费电子行业和乘用汽车应用领域市场竞争地位。

    研发优势继续巩固，支撑未来业绩增长。公司坚持以“交互式”自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，不断更新迭代，拓展产品矩阵，以适应下游高端消费电子等领域多样化、定制化需求。公司研发优势在于：一是研发机会，公司领先的技术和快速响应客户需求的能力将为公司带来大量项目研发机会。二是研发能力，公司拥有高比例的研发投入及行业领先的研发条件，2021年全年研发投入达0.59 亿元，占营业收入的11.56%，此次调增研发中心建设项目投入，一方面使得公司引进更多高端优秀研发人才，对行业相关技术课题开展前瞻性研究；一方面优化研发检测环境，购置先进的研发、检测设备，新增更多研发与检测实验室，创造更优研发条件，提升研发能力。三是研发机制，公司的研发机制专注、纯粹、灵活，这在种类繁多的功能涂料行业中具有优势。虽然新冠疫情反复等因素使得公司对各募投项目进行调整，预定可使用状态的日期也延期至2024 年年中，但从长远来看，我们认为公司加码研发投入布局具有战略前瞻性，研发优势的巩固有利于公司抢抓行业格局变化及技术变革带来的历史新机遇。

    盈利预测与投资建议。公司在建产能预计于2024 年中集中释放，产能扩张带来持续业绩增长。我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.58、2.13、2.85 元。按照 2022 年 BPS 16.04 元及 8.0-9.0 倍 PB，给予合理价值区间128.32-144.36 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。在建项目投产不及预期，下游需求不及预期。