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松井股份(688157)机构评级研报股票分析报告

 
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松井股份(688157):消费电子涂料营收保持稳定 乘用车市场开拓进展顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2022-10-29  查股网机构评级研报

公司发布2022 年三季报。 2022Q1-Q3,松井股份实现营业收入3.88 亿元(同比+5.54%),实现归母净利润0.64 亿元(同比-10.97%)。单季度看,2022年三季度公司实现营业收入为1.39 亿元(同比+2.93%,环比+5.58%),实现归母净利润0.25 亿元(同比-0.54%,环比+34.71%)。公司持续增加研发投入,2022Q3 研发费用达2004 万元,同比+25.90%;研发费用率达14.39%,同比增长2.63pct。

    消费电子领域营收保持稳定。受下游高端消费电子出货量影响,2022 年1-9月高端消费电子领域收入同比略有下降,其中手机及配件业务、笔记本电脑及配件业务收入同比分别下降13.23%、7.68%;可穿戴设备业务、智能家电业务依旧保持良好增长态势,收入同比分别增长38.39%、8.41%。报告期内,公司持续深耕市场潜力,拓宽业务合作边界,不断巩固提升市场占有率及市场渗透率,前三季度在重要核心战略客户如北美消费电子大客户、谷歌、MOTO、微软、罗技、荣耀、OPPO、VIVO 等终端的出货量持续提升。同时顺时应势,积极进行油墨市场的布局与开拓,2022 年1-9 月油墨收入同比增长70.25%。

    乘用车市场开拓进展顺利。公司凭借差异化竞争战略的精准定位,叠加产品市场认可度及口碑不断提升,在乘用汽车领域营收保持高速增长态势。2022年1-9 月乘用汽车业务实现收入5036.69 万元,较上年同期增长285.70%,其中第三季度单季实现收入2160.30 万元,同比增长240.17%,环比增长24.65%,已接近21 年全年水平。乘用车业务占营业收入的比例从2021 年的4.42%上升至2022Q3 的15.51%。

    盈利预测与投资评级。公司在建产能预计于2024 年中集中释放,产能扩张带来持续业绩增长。我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.25、2.02、2.65 元。按照2022 年BPS 15.71 元及8.0-9.0 倍PB,给予合理价值区间125.68-141.39 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。

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