公司发布2022 年业绩快报。2022 年，公司实现营业收入5.08 亿元，同比下降0.05%；实现归母净利润8187.81 万元，同比下降15.93%。单季度看2022Q4，公司实现营业收入1.20 亿元，同比-14.71%，环比-13.95%；实现归母净利润1794 万元，同比-29.87%，环比-28.82%。由于公司持续对创新项目、组织升级、新业务布局等进行战略性投入，研发费用、管理费用分别同比增长26.88%、22.78%。

    　　汽车涂料大幅放量。2022 年，公司在乘用汽车领域业务拓展成效显著，产品先后在比亚迪、蔚来、北美T 公司、理想、吉利、广汽、上汽通用五菱、柳汽、长城、丰田等指定车型上应用。2022Q1-Q4，公司在汽车领域营收分别为1143.36、1733.03、2160.30、2527.68 万元，放量趋势明显。2022 年全年，公司在汽车领域实现营收7564.37 万元，同比增长236.76%。

    　　消费电子承压，23 年有望回暖。2022 年，受下游高端消费电子需求疲软影响，公司在消费电子领域实现营收4.27 亿元，同比下降11.22%。其中手机及相关配件业务、笔记本电脑及相关配件业务、智能家电业务收入分别同比下降22.47%、13.38%、0.15%。根据半导体产业纵横微信公众号，2023 年二、三季度消费电子行业可能复苏，公司消费电子业务有望受益。

    　　索尼、苹果将发售最新VR/MR。公司可穿戴设备业务有望受益。2022 年，公司可穿戴设备业务依然保持较快增速，收入同比增长33.11%。根据中国经济网，2023 年索尼和苹果将发售最新VR/MR 设备，拉动VR/AR 全球出货量高速增长。中国经济网援引IDC 预测，2023 年全球AR/VR 设备出货量同比增长31.5%；中国经济网援引洛图科技(RUNTO)预测，XR 中的VR 设备将在2023 年将突破千万规模，达到1270 万台，同比2022 年增长40%。我们预计，受益于2023 年VR/AR 全球出货量高速增长，公司可穿戴涂料设备业务营收将有较大幅度提升。

    　　投资建议。公司在建产能预计于2024 年中集中释放，产能扩张带来持续业绩增长。我们预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.04、1.89、2.45 元。按照2022 年BPS 15.50 元及8.0-9.0 倍PB，给予合理价值区间124.00-139.50元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。