投资要点

    　　事件： 松井股份发布2022 年度业绩快报。2022 年，公司实现营业收入5.08 亿元，同比减少0.05%；实现归母净利润0.82 亿元，同比减少15.93%，实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比减少12.56%。2022Q4，公司实现营业收入1.20 亿元，同比减少14.71%，环比减少13.95%；实现归母净利润0.18 亿元，同比减少29.87%，环比减少28.83%；实现扣非归母净利润0.12 亿元，同比减少28.51%，环比减少45.81%。

    　　维持“增持”的投资评级。2022 年，受高端消费电子需求疲软影响，公司手机及相关配件业务、笔记本电脑及相关配件业务、智能家电业务收入分别同比下降22.47%、13.38%、0.15%。而乘用汽车领域业务与可穿戴设备业务公司拓展顺利，收入同比增加236.76%、33.11%。费用端来看，2022 年公司对创新项目、组织升级、新业务布局等战略性投入，研发费用/管理费用分别同比增长26.88%/22.78%，公司业绩有所承压。

    　　松井股份是专注于高端涂料的高新技术企业，产品广泛应用于3C 高端消费电子及乘用汽车两大领域，已成长为以创新研发为内核的平台型功能涂层材料供应商。依托自身的技术与服务，公司的客户拓展不断提速，成功进入诸多国际知名的消费电子企业及整车/零部件企业的供应体系。展望未来，随着全球高端电子领域的需求增长和国内消费电子产商的崛起，公司3C 消费电子涂料业务有望持续扩张；与此同时，新能源车产销量及市场渗透率迅猛提升，公司的乘用车涂料亦有望充分受益，发展空间非常广阔。我们调整公司2022-2024 年的eps 预测分别至1.03、1.70、2.79 元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：原料价格波动风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险。