事件：

    3 月30 日，公司发布2021 年年报，全年实现销售收入21.54 亿元，同比增长18.08%；归属母公司股东的净利润6.9 亿元，同比增长23.62%；实现扣非后归属母公司股东的净利润6.78 亿元，同比增长25.79%。2021 年公司整体毛利率 81.17%，较去年同期的82.36%有小幅下降。

    点评：

    三大核心业务稳定增长，行业市场地位持续提升2021 年脊柱类产品实现销售收入10.20 亿元，同比增长24.87%；创伤类产品实现销售收入6.09 亿元，同比增长13.31%；关节类产品实现销售收入4.69 亿元，同比增长15.26%。脊柱类、创伤类、关节类产品分居市场份额位居国内厂商第一、第二和第三。在有效的防疫措施控制下，各医疗机构已恢复正常运营且手术量呈上升趋势。公司销售费7.74 亿元，同比增长18.39%，主要系公司推广服务费增加；研发费用1.21 亿元，同比增长47.00%，主要系公司研发注册、检验及实验设计费用增加，研发人员增加，保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化。

    顺应市场需求与时俱进，打造威高骨科研发创新孵化平台公司高度重视产品的更新迭代，不断加强研发投入。截至2021 年末，公司及子公司拥有第I 类产品备案凭证218 项，第Ⅱ类医疗器械产品注册证11 项，第Ⅲ类医疗器械产品注册证83 项，产品线已全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等各骨科植入医疗器械细分领域。公司将持续完善现有产品线，引入“数字化、智能化、微创化”的新技术来拓展产业链，依托“新技术、新材料、新领域”的产品发展战略，打造威高骨科研发创新孵化平台，根据市场趋势和临床反馈推出满足市场需要的高性价比产品。

    借力“集采”东风，顺应进口替代趋势，进一步提升市场占有率国家集采政策的实施，有利于行业集中和头部企业市场份额的提升。公司作为国内骨科医疗器械龙头企业，积极参与集采竞标，表现优异，产品先后中标十二省骨科创伤联盟及国家组织人工关节带量采购。公司将密切关注集采动向，因地制宜，配置营销网络资源，确保公司及合作伙伴的配套费用合理化支出；同时，抓住进口替代的机遇，提升公司产品的创新能力和综合实力，有望进一步提升市场占有率。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为26.68/33.11/41.12 亿元（2022/2023 前值分别为 29.70/37.57 亿元），归母净利润分别为8.63/10.81/13.60 亿元（2022/2023 前值分别为 9.46/11.46亿元）。维持“买入”评级。

    风险提示：医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等