深耕汽车智能制造，装备与零部件产品协同并进。巨一科技成立于2005 年1 月，是国家创新型试点企业与专精特新“小巨人”企业。公司为汽车尤其是新能源汽车提供白车身、动力总成及动力电池的智能制造解决方案，同时为新能源汽车提供电驱动产品等。

    下游以新能源汽车为核心，终端需求井喷式增长带动装备与配套。从下游领域来看，当前公司装备产品收入结构中，传统汽车生产线占比保持在一半以上，从订单结构来看，根据招股书，截至招股书发布的时点，公司传统汽车生产线在手订单余额12.85 亿元，新能源汽车生产线在手订单余额23.20 亿元，后者成为主要下游应用领域；电驱动产品则主要为新能源汽车提供配套。在新能源汽车终端销量井喷式增长的市场背景下，公司的装备与零部件配套产品需求有望随之快速增长。

    技术研发实力奠定优质客户资源基础，募投项目打开未来发展瓶颈。

    巨一科技注重研发投入，历年年度研发费用率皆在9%以上，产品实力行业领先，公司两大主要业务毛利率基本保持在行业平均水平以上。凭借长期的技术与产品资源积累，公司与海内外头部汽车企业与动力电池企业建立了稳定的合作关系。同时，公司本次募投项目投产后，预期实现电驱动系统50 万台/套的年产能，通用工业智能装备生产线5 亿元年产值，打开公司未来发展瓶颈。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2023 年归母净利润分别为2.77亿元/3.86 亿元；参考可比公司，同时考虑到公司在手订单规模较大，下游客户优质，以及产能的扩充与资金实力的补充，我们给予公司2022 年归母净利润50 倍估值，对应每股合理价值101.13 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：收入下滑;毛利率下滑;海外项目受阻;募投产能消化不足。