营业收入同比增长42%，原材料涨价致盈利承压。2021 年，公司实现营业收入21.18 亿元，同比增长42%；营业利润1.48 亿元，同比增长2%；归母净利润1.39 亿元，同比增长8%；归母扣非净利润1.15 亿元，同比增长30%。

    单四季度，公司实现营业收入7.11 亿元，同比增长29%；营业利润0.06 亿元，同比下降94%；归母净利润0.00 亿元，同比下降100%；归母扣非净利润-0.03 亿元，同比下降104%。公司营业收入同比大幅增长，主要原因系公司智能装备业务期初在手订单充足，本期实现交付增加；公司新能源汽车电机、电控零部件业务发展迅速，交付量大幅增加，市场景气度较高。但受上游芯片和大宗原材料涨价的影响，公司新能源汽车电机和电控零部件业务未能实现盈利。

    智能装备持续向好，电机电控需求旺盛。智能装备行业行情持续向好，新能源汽车整车、动力电池、电机和电控等快速提升的产能需求，给公司带来29.89 亿元的新增装备订单，公司在手订单充足；公司产品和客户双优化战略不断推进，新能源汽车及造车新势力相关业务快速增长；国际化战略成效初现，国际化业务营业收入同比增长73.21%。新能源汽车产业持续快速发展，下游客户需求旺盛，公司零部件业务快速增长，全年实现8.19 万套产品交付（不含合资公司合肥道一动力科技有限公司交付的3.57 万套），同比增加202.27%；公司通过持续的研发投入，实现产品的不断升级以满足客户需求，同时实现新的客户定点。

    受益于新能源汽车高景气度，打入造车新势力产业链。公司智能装备整体解决方案主要包括汽车白车身智能连接生产线、汽车动力总成智能装测生产线、动力电池智能装测生产线等，主要客户有蔚来汽车、吉利汽车、宁德时代等。新能源汽车电驱动系统是新能源汽车的核心部件，公司拥有包含电机、电控、集成式电驱动系统在内的完整的新能源电驱动系统产品研发生产体系，主要客户有东风本田、广汽本田、江淮汽车等。两大业务协同发展，共同受益于新能源汽车行业的高景气度。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料成本大幅上涨。

    投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

    我们预计公司2021-2023 年的销售收入分别为21/30/45 亿元，归母净利润分别为1.4/2.3/3.2 亿元，对应PE 42/25/18 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。