投资要点

    事件：近日，博瑞医药发布2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入3.03 亿元，同比增长44.24%；实现归母净利润0.74 亿元，同比增长78.27%；实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比增长87.79%；实现经营现金流净额0.59 亿元，同比增长1,735.12%。

    盈利预测与估值：随着公司现有原料药及中间体产品全球销售放量，公司原料药业务收入将保持稳步增长。报告期内，公司注射用醋酸卡泊芬净、注射用米卡芬净钠获国家药监局下发的生产批件，恩替卡韦原料药获得欧洲CEP 证书，在仿制药一致性评价、带量采购等现行政策下，公司产品有望凭借高质量通过国家集采以较低的销售费用快速进入市场，打开制剂领域增量空间。此外，公司还将继续积极与海外药企业寻求合作，报告期内，公司顺利向美国出口恩替卡韦片，和美国客户签订艾日布林的合作协议并收到里程碑付款。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.47 元、0.78 元、1.28 元，对应2020 年8 月17 日收盘价，市盈率分别为115.3 倍、69.5 倍、42.3 倍；维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品获批不达预期；产品销售不达预期；宏观经济风险等