投资要点

    事件：近日，博瑞医药发布2021 年一季报。报告期内，公司实现营业收入1.89 亿元，同比增长45.4%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长42.8%；实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长45.6%。

    盈利预测与估值：公司坚持高壁垒原料药+制剂，打造产品护城河。随着公司现有原料药及中间体产品全球销售放量，储备及在研的发酵半合成、多手性、非生物大分子等品种陆续上市，公司原料药业务收入将保持稳步增长。制剂有望成为公司后续增速最快的业务，磷酸奥司他韦胶囊剂、干混悬剂等多个制剂产品等待获批，公司还将继续积极与海外药企业合作，提供研发生产相关技术支持，以享有合作研发收入及潜在的权益分成。公司在创新药方面也将继续开疆拓土，立足创新技术未来可期。我们维持盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 分别为0.65 元、1.02 元、1.46 元，对应2021 年4 月27 日收盘价，市盈率分别为60 倍、38 倍、27 倍；维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品获批不达预期；产品销售不达预期；宏观经济风险等