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炬光科技(688167)机构评级研报股票分析报告

 
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炬光科技(688167):光子领域专家 拓展应用打开广阔空间

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2022-10-22  查股网机构评级研报

光子领域专业玩家,上延下拓三环发展

    半导体激光器性能优良,具有电光转换效率高、体积小、可靠性高等特点,正快速渗透到各个领域之中。公司成立于2007 年,2017 年收购了全球微光学领先企业LIMO,于2021 年上市。

    公司技术领先,产品优质,在长期的发展中确立了三环战略,即:以半导体激光元器件&原材料、激光光学元器件为基础,逐步向医疗健康模块、激光雷达发射模组、泛半导体制程激光子系统扩展,最后向红外线光斑激光系统、泛半导体制程激光系统等延伸。

    激光雷达:上下未形何由考之,五问五答探迹寻真随着体积、成本、车规等问题逐渐解决,激光雷达迎来上车元年,目前车型搭载1~4 颗。根据佐思汽研的数据,2022 年国内搭载量有望突破8 万颗。从上游器件来看,发射模组成本占比20%左右,随着激光雷达市场需求上升,激光器水涨船高,有望在2023 年迎来爆发。公司多点布局,所提供光源适合多种激光雷达方案。在客户进展方面,公司已与大陆集团形成战略合作,并签订了合作协议。此外,公司与多家知名厂商达成合作意向或建立合作项目,包括Velodyne、Luminar、Argo AI 等,其中激光雷达线光源产品已经与多家客户建立新产品开发项目,预计2022 年将逐步进入量产阶段,业绩有望迅速增长。

    泛半导体:依托技术多元拓展,增强盈利韧性

    公司以激光领域技术底蕴为基础,积极拓展泛半导体、医美业务。泛半导体方面,公司布局激光重熔、激光硬化、巨量焊接、激光退火等领域,公司Dlight S 系列激光晶圆退火系统斩获“荣格激光创新奖”;在新型显示领域,公司的Flux H 可变线光斑激光系统已获首台订单,应用于终端客户的巨量焊接制程。医美方面,公司与英国Cyden 公司签订总价值约8 亿元人民币的长期独家战略合作协议。同时,公司发布的“绮昀”系列新一代激光净肤元器件产品全面进入量产,开始批量交付客户订单。

    格局:景气赛道虎踞龙盘,外筑高墙内有余粮

    国内外对比方面,公司产品指标不输国外同行,同时,国内政策补贴力度较大,公司产品有望乘国产替代之风;国内市场方面,公司半导体激光器业务仅少部分业务与长光华芯形成竞争,公司与长光华芯之间互为上下游,根据长光华芯招股说明书,公司全资子公司东莞炬光为其前五大供应商,我们认为,短期内,两公司合作大于竞争;公司激光光学业务方面,可能面对来自光学传统大厂的竞争,但通过在国家知识产权局检索,公司专利主要集中在激光领域,而传统光学大厂专利集中于镜头、镜片制造方面,我们认为公司在激光光学领域已形成较强优势。

    盈利预测与投资建议:

    公司专注激光领域,业务拓展紧绕三环战略,近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域,未来几年不断拓展应用打开成长空间。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.35、2.02、2.78 亿元,给予公司“买入”评级。

    风险提示

    1、激光雷达上车不及预期;

    2、疫情影响企业生产交付。

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