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炬光科技(688167)机构评级研报股票分析报告

 
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炬光科技(688167):Q3业绩稳健 激光雷达、泛半导体制程有望加速成长

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-10-27  查股网机构评级研报

事件

    公告:10 月26 日晚,公司发布2022 年第三季度报告。2022 年前三季度实现收入3.99 亿,同比+16.40%,归母净利润1.07 亿,同比+88.12%。Q3 单季度收入1.35 亿,同比+8.17%,环比-11.53%,归母净利润3787 万,同比+60.67%,环比-22.73%。

    简评

    Q3 业绩稳健,激光雷达业务不及预期

    1)22H1,激光器厂商存货均有一定幅度提升,主要系一方面受疫情影响终端需求承压,另一方面疫情引发厂商对国内供应链中断的担忧,因此原材料存货有所增加。Q3 国内疫情得到有效控制,前述影响减弱,激光器厂商进入去库存阶段,因此上游元器件公司业绩承压;2)激光雷达业务方面,公司与B 客户定点项目进展受阻,针对此项目,公司虽已基本完成量产产线建设,但在项目量产前的验证计划和时间安排上与B 公司存在分歧,因此Q3 该项目未如期贡献收入,整体不及预期;3)在前述不利环境下,公司Q3 仍实现归母净利润3787 万,同比增长60.67%,业绩表现稳健。

    “激光雷达+泛半导体制程”双引擎驱动公司高成长1)经合理测算,我们预计2022 年国内激光雷达出货量为10 万台,2023 年国内激光雷达出货量有望达50 万台。此外,经统计国内确定搭载激光雷达的已发布车型数量多达19 款,其中14 款集中于2022 年下半年开启交付,车型密集交付背景下,激光雷达市场进入放量阶段,受益于此,尽管单一项目有所波动,但公司激光雷达业务仍有望迎来快速增长;2)在晶圆退火领域,炬光已开发出技术领先的光子应用解决方案和相应产品,其提供的半导体激光退火系统已通过下游设备厂商在2 家全球前五大晶圆代工厂完成工艺验证,打破国外公司在这一领域的长期垄断。

    2022H1 公司相关业务收入达2800 万,同比增长50%,在国产替代背景下,泛半导体制程业务将成为公司重要的业务增长点。

    盈利预测

    预计2022-2023 年公司营收分别为7.01、12.00 亿元,归母净利润分别为1.20、2.01 亿元,当前股价对应2022-2023 年PE 分别为88x、53x。公司受益于激光雷达等市场需求高增、泛半导体制程国产替代趋势下份额提升,将迎来高速成长机遇期。

    风险提示

    激光雷达作为新兴车载应用,尚未获得消费者显著认可,存在未来 相关车型减配导致激光雷达出货量不及预期风险;业务整合不及预汽车中游模组业务中针对B 客户发射模组定点项目,公司已基本完成量产产线建设,但由于公司与B 客户就项目量产前的验证计划和时间安排存有分歧,故存在公司与B 客户框架协议及定点项目无法按期执行的风险,存在2022 年及2023 年汽车业务收入不及预期的风险;疫情反弹冲击下游需求的风险;国际关系恶化的风险。

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