事件描述

    4月25日，炬光科技发布2022年年报及2023年一季报，公司2022年报告期内实现营收5.52亿元，同比增长15.98%，实现归母净利润1.27亿元，同比增长87.56%，扣非归母净利润为0.84亿元，同比增长72.42%。公司一季度实现收入1.17亿元，同比增长5.6%，实现归母净利润0.15亿元，同比下滑24.65%，扣非归母净利润为0.07亿元，同比下滑41.64%。

    事件评论

    公司2022年整体收入保持稳健增长，从上游、中游业务来看，上游收入为4.57亿元，同比增长15.27%，中游收入0.93亿元，同比增长21.75%。用于“产生光子”的半导体激光元器件及原材料业务2022年实现收入2.28亿元，同比增长30.93%，其中固体激光泵浦应用增长迅猛，先进材料业务同比增长超200%，加快进口替代。公司2022年新产品侧泵模块拿到多家客户订单，实现收入近400万元。用于“调控光子”的激光光学元器件业务在2022年产生收入2.29亿元，同比增长2.96%，其中用于光刻应用的光场匀化器收入同比增长超过90%，收入超过2千万。公司FAC产品在2022年降价明显，在量的角度虽有双位数增长，但收入有所下滑。

    从三大应用方向来看，2022年公司汽车应用、泛半导体、医疗健康三大应用收入分别为0.37、0.86、1.07亿元，增速分别为-29.36%、62.88%、22.06%。汽车应用收入下滑主要系境外客户（ArgoAI、Velodyne）倒闭或合并，影响上游元器件订单出货，此外中游模块业务则受激光雷达行业上量节奏及大陆集团等客户提货节奏、B客户定点项目未能如期执行量产的影响，同比下滑26.67%。公司目前有多个汽车应用客户在推进合作，有望在2023年获取新的定点。

    2023年一季度公司收入同比略增，在利润端下滑幅度较大，主要系公司毛利率承压，公司一季度毛利率为44.18%，同比下降超10个pct。在下游工业激光器市场不景气背景下，公司产品市场竞争激烈，FAC及预制金锡衬底降价压力较大，带来毛利率下滑，此外股权激励费用上升也是公司利润增长失速诱因。

    公司专注激光领域，业务拓展紧绕三环战略，近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮，未来几年激光雷达迎来上车或大势所超，公司提供的激光光源及光学组件在车载激光雷达中为核心组件，有望迎来业绩爆发。同时，公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务，在医美、泛半导体领域多元发展，部分产品已实现出货，有望贡献盈利韧性。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.52、1.96、2.80元维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、激光雷达上车不及预期；

    2、工业景气度恢复不及预期。