事件描述

    炬光科技披露2025 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.93 亿元，同比增长26.20%；公司实现归母净利润-0.25 亿元，较上年同期亏损收窄317.85 万元，公司实现扣非净利润-0.27亿元，单二季度实现盈利701.39 万元。

    事件评论

    2025 年上半年，上游收入为2.60 亿元，同比增长24.82%，主营业务收入占比66.65%；中游收入为0.96 亿元，同比减少5.59%，主营业务收入占比为24.70%；全球光子工艺和制造服务收入为0.38 亿元，主营业务收入占比为8.65%。2025 年上半年，上游用于“产生光子”的半导体激光元器件和原材料实现营收0.64 亿元，同比减少10.18%，主要是由于海外部分大客户需求下滑导致出货量减少，但得益于氮化铝陶瓷产品及固体激光泵浦应用的良好表现，国内市场较去年同期取得增长；上游用于“调控光子”的激光光学元器件实现营收1.96 亿元，同比增长42.98%，其中，得益于泛半导体领域客户出货增长，阵列透镜产品线收入同比增长约47%；受益于工业光纤激光器客户及光通信领域客户需求提高，单透镜产品线同比增长约41%。

    中游模块领域主要为汽车、泛半导体、医疗，2025 年上半年营收分别为0.50、0.35、0.11亿元，增速分别为25.34%、-35.30%、46.62%，2024 年收购Heptagon 后孵化的全球光子工艺与制造服务业务稳步拓展，实现营收3372.64 万元。中游业务虽受泛半导体制程短期波动影响整体下滑，但汽车应用、医疗健康、全球光子工艺与制造服务等细分赛道整体增速快、拓展潜力大，已展现强劲增长韧性。

    炬光科技所处的光子技术赛道，正受益于光通信、消费电子、泛半导体、汽车应用等领域的需求增长，长期发展空间明确。公司作为全球领先的光学厂商，已具备突出的核心技术及产品优势且持续拓宽产品品类及下游领域，未来公司有望受益于中游解决方案的持续落地，以及上游核心业务稳固放量与国产替代突破，不断优化业务结构与提高盈利能力。

    我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为-0.15、0.83、1.41 元，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、研发不及预期风险；

    2、需求端不及预期的风险。