事件：公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年度实现归母净利润13.2 亿元至13.9 亿元，同比增长68.6%至77.6%；实现扣非归母净利润12 亿元至12.7亿元，同比增长58.9%至68.1%。据此测算，2020Q4 单季度预计实现归母净利润4.2 亿元至4.9 亿元，同比增长109%至144%。Q4 业绩大幅增长，超市场预期。

    　　行业高景气度下，预期内外销销售态势良好。受到新冠疫情影响，居家防疫使清洁杀菌类小家电产品销量呈现了较高景气度。公司凭借优质的产品设计以及前沿的技术，在国内外均实现了不错的销售。随着新品持续放量，我们推测公司Q4 内销稳健增长，预计双十一期间销售同比增长30%以上。外销方面，公司持续完善海外分销网络建设，在黑五、圣诞节等大促背景下持续高速增长。

    　　终端零售亮眼表现，进一步加强了经销商的信心，我们预期公司Q4 出货端数据持续向好。

    　　产品结构持续优化，助推盈利能力提升。扫地机行业产品结构升级明显，激光导航以及扫拖一体等中高端产品占比提升，带动扫地机行业均价不断上涨。根据奥维云网数据显示，扫地机器人线上销售均价为1679 元/台，同比提升13.8%；线下销售均价为2076 元/台，同比提升9.9%。公司作为全球领先的智能扫地机器人品牌，通过积极的研发投入持续推出新品，进一步完善产品线布局。产品更新迭代，高端旗舰产品逐步放量优化产品结构，预期公司盈利能力稳步提升，业绩增速优于营收。

    　　盈利预测与投资建议。扫地机器人作为新兴清洁家电，目前国内渗透率为5%左右，海外渗透率为10-12%，未来具备较大的成长空间。公司作为其中的翘楚，在国内，公司持续加大营销和品牌推广力度，快速推动自主品牌业务发展；在海外，公司建立了全球分销网络，加快海外业务的发展。我们预计2020-2022年EPS 分别为20.46/25.13/30.32 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下行风险、海外业务拓展不及预期、竞争加剧风险。