业绩快报接近预告上限，维持“买入”评级

    　　公告发布2020 年业绩快报，2020 年实现营业收入45.30 亿元（+7.74%），归母净利润13.71 亿元（+75.19%），扣非后归母净利润12.05 亿元（+59.28%）；2020Q4实现营业收入15.51 亿元（+31.98%）；实现归母净利润4.72 亿元（+135.23%），扣非后归母净利润3.72 亿元（+92.95%）。业绩快报接近预告上限，上调盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润13.71/17.68/22.55 亿元（原值13.53/17.53/22.66亿元），对应EPS 为20.56/26.52/33.83 元（原值20.29/26.30/33.99 元），当前股价对应PE 为50.6/39.2/30.7 倍，根据Jungle Scout 数据，亚马逊美国站继续保持快速增长，继续看好外销市场高增长、产品升级两大核心逻辑，维持“买入”评级。

    　　净利率较2019 年同期大幅提升，预计Q4 理财收益对非经常性损益影响较大根据业绩快报，2020 年全年公司净利率约30.27%，较2019 年提升11.65pct，主要系高利润率的自有品牌快速发展，自有品牌占比提升带来结构改善所致。

    　　2020Q4 公司净利率约30.27%，较2019 年同期提升13.19pct，环比2020Q3 有所下滑，一方面系2020Q3 净利润受即征即退税款、投资收益影响基数偏高，另一方面2020Q4 为海外电商旺季，美国亚马逊渠道快速增长所致。（美国亚马逊自营渠道受佣金、服务费等影响，净利率预计略低于经销渠道）。根据业绩快报，2020 全年非经常性损益约1.67 亿元，我们预计其中理财收益占比较多，此外尽管2020H2 美元兑人民币汇率下行，但在套期保值下也有望产生一定汇兑收益。

    　　1 月份美国亚马逊数据继续保持高速增长

    　　2020 年公司在美国亚马逊市场拓展卓有成效。根据Jungle Scout 数据，2020 年亚马逊美国站扫地机品类中，石头科技GMV 占比13%，仅次于iRobot（38%），石头科技2021 年1 月GMV 同比提升82%，保持快速增长。新品S7 因地制宜地针对海外家庭地面结构特点，推出更适合地毯的清洁解决方案，我们认为在海外渠道持续推进、产品力、品牌力持续提升的基础上，外销市场有望持续高增。

    　　风险提示：行业竞争加剧，海外疫情风险加剧