海运对海外自营业务不造成影响，继续维持“买入”评级2021 年3 月23 日，长荣海运旗下EVER GIVEN 在苏伊士运河北部航段搁浅，造成苏伊士运河双向航道关闭。此航道主要为亚欧贸易要道，对石头科技海外自营业务（北美）无影响。尽管对经销渠道略有影响，但考虑堵塞时间不长，同时上半年偏淡季，预计对业绩不造成影响。根据JungleScout 数据，石头科技2021年1-2 月亚马逊美国站GMV 为1033.88 万美元（+71%）保持高速增长。维持盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润13.71/17.68/22.55 亿元，对应EPS 为20.56/26.52/33.83 元，当前股价对应PE 为48.6/37.7/29.5 倍，维持“买入”评级。

    预计海运堵塞对公司海外业务不造成影响

    根据苏伊士运河管理局最新消息（10:00 GMT，北京时间3 月24 日18:00），搁浅船只已部分浮起，目前停靠在运河岸边，一旦船只被拖到另一个位置，船队和交通将恢复，我们预计堵塞不会持续太久。此外航道堵塞主要影响经销渠道出货，考虑到上半年为海外淡季，预计对整体业绩不造成影响。

    大宗交易持续进行，解禁影响逐步减弱

    根据公司披露的大宗交易公告，2021 年3 月1 号至3 月22 日，公司股票大宗交易成交量为92.02 万股，成交额为8.83 亿元，成交均价为959.39 元/股，较3 月24 日收盘价折价约4%。据2 月22 日晚减持公告顶格披露的预减持量计算，过去三周大宗交易成交量已达12.43%，且折价幅度低，预计减持影响将逐步减弱。

    2021 年1-2 月公司在国内电商、海外自营渠道继续保持快速增长根据魔镜数据，2021 年1-2 月，公司在天猫、淘宝渠道实现销售额7767.57 万元，同比增长92.16%。根据Jungle Scout 数据，2021 年1-2 月，公司在亚马逊美国实现GMV 约1033.88 万美元，同比增长71%。考虑到2020 年同期疫情对产能影响带来的低基数，预计2021Q1 公司收入端将继续保持高速增长，考虑2020 年Q1 低利润率的米家品牌占比影响，我们预计2021Q1 利润增速将高于收入增速。

    风险提示：解禁对股价稳定性影响，海外疫情风险加剧