8 月 25 日，公司发布新一代年度旗舰产品自清洁扫地机器人 G10、智能双刷洗地机 U10。上述产品完善了公司的自清洁机器人产品线，并拓展洗地机领域。

    　　我们判断全球扫地机器人市场在未来 3 年仍将维持 20%以上的复合增速，石头科技作为全球扫地机器人领域龙头厂商之一，料将持续受益行业的高速增长。

    　　中短期而言，新品的发布、海外物流运输的改善、商用扫地机器人的逐步上量等，有望带动公司下半年业绩显著改善。我们持续看好公司突出的基础技术平台+产品应用的能力组合以及由此带来的清晰的业绩高确定性、成长性，继续维持 1500 元的目标价以及“买入”评级。

    　　新品概览：核心能力继续领跑市场。此次公司发布扫地机器人 G10、洗地机 U10两款旗舰产品。自清洁扫地机器人 G10 主打自清洁能力，在保证扫拖一体的清洁能力基础上，添加拖布自清洗功能，能够在基站内完成拖布的清洗。另一产品智能双刷洗地机 U10，是公司扫地机器人、手持吸尘器之外的又一新品类，完善了公司深度清洁产品线，具备吸尘、拖地、自清洁能力。定价层面，扫地机器人G10 定价 4799 元（日常价），洗地机 U10 定价 4199 元（日常价），相较其他竞品，综合优势更加突出。

    　　产品分析：自清洁产品持续革新，拓展洗地机品类。区别于市场上其他类似产品，石头 G10 无需更换扫地、拖地模块即可完成清洁任务，在智能化、自动化能力上继续领跑市场。具体参数：1）清洁能力：石头 G10 具备 2500Pa 的吸力与 3000 次/分钟的震动擦地能力，能够识别地毯自动升降拖布，且无需更换模组即可完成扫拖，同时基站搭载补水能力，续航可到 400 平米。2）自清洁能力：

    　　拖布可以在基站内完成清洗，清洁模组 600 转/分钟进行拖布清洗，洗净率 95%，在拖布结构上并未采用已有的旋转式结构，而是沿用平板式拖布，并可以在清洁后将拖布转向至基站外，大幅优化自清洁能力与效果。3）智能水平：G10 搭载RR mason 8.0 算法与激光雷达，具备 LDS 建图定位、路线规划、智能回洗能力。智能双刷洗地机 U10 则是公司在洗地机领域的拓展，并将自清洗、扫拖等功能进行高度集成，技术实力领跑市场。具体而言，1）清洁力上，采用双滚刷、无边框、旋转与双向助力设计，能够实现干湿垃圾的一次性清扫，续航可用35min，覆盖 280 平米。2）自洁能力，在底座上可完成对滚刷和管道的深度清洗，而在工作中以可通过滚刷旋转实现实时自清洁。3）智能水平，搭载智能红外传感器，实时感应以匹配吸力和水量。我们认为公司产品的创新依旧领先，产品竞争力值得期待。

    　　短期：新品、国际物流改善等有望带动下半年业绩显著改善。此前市场对公司产品研发进度、海运以及芯片短缺等存在担忧，公司股价亦出现较大波动。展望下半年，随着国内疫情好转，海外运输的恢复等外部扰动减弱，公司业绩大概率在新品带动下快速复苏。此外，公司亦积极进行全域营销，并采取以旧换新等策略，推动原有用户的升级。参考公司的预售节奏（8 月 25-9 月 14 日预售），以及积极的促销价格策略（G10 预售到手价 3999 元，U10 预售到手价 3499 元），我们判断公司业绩将在三季度末至四季度加速增长，新品的放量将是公司短期股价上行的催化剂。

    　　中期展望：行业高景气度，公司技术平台+产品应用组合构筑长周期竞争力。根据北美扫地机器人公司 iRobot 数据，2016-2020 年全球（不含中国）扫地机器人市场保持 23%的复合增长率，北美市场渗透率仍不足 15%，中长期增长空间依旧较大。我们预计未来 3 年，全球扫地机器人市场仍将保持 20%以上的复合增速。产品功能上，避障、自清洁、扫拖一体、深度清洁等智能化、自动化能力逐步成为扫地机器人产品的主要发展趋势。我们认为，扫地机器人科技消费品的　　属性更强，产品功能仍处在快速迭代阶段，对于研发实力突出、综合实力强的公司而言，中长期的竞争优势更加突出。石头科技作为科技公司，具备较强的技术研发能力，在技术驱动下，公司中长期的成长性值得持续关注。

    　　风险因素：全球芯片短缺超预期导致公司供应链受阻风险；扫地机器人技术创新快速放缓风险；受疫情营销导致居民消费能力下降的风险；行业竞争持续加剧风险；公司研发投入导致利润承压的风险；自有品牌产品尤其是新品销量不及预期的风险等。

    　　投资建议：我们看好全球扫地机器人市场的高景气度，以及公司中长期的成长性，建议关注公司新品发布后带来的下半年业绩改善机遇。我们维持此前盈利预测，考虑到公司稳定的产品发布节奏、后续商用扫地机器人的放量可能等，以及业绩高确定性、成长性（2021-2023 利润复合增速近 30%），我们给予公司 2021年 50 倍 PE，维持公司 1500 元的目标价以及“买入”评级。