事件：公司发布2021年业绩快报。2021年公司实现了营收58.4亿元，同比增长28.84%；实现归母净利润14亿元，同比增长2.4%。据此，我们测算出公司2021 年Q4 单季度实现营收20.1 亿元，同比增长29.7%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长17.9%。

    　　Q4营收快速增长。公司Q4单季度营收实现了快速增长，我们认为主要是得益于公司新品的快速放量。国内市场来看，公司持续强化品牌宣传，新品G10 在Q4 单季度实现了快速放量，推动公司市场份额进一步提升。根据AVC 数据显示， 10-12 月公司线上市占率分别为19.2%/16.6%/18.53%， 同比提升8.5pp/5.2pp/8pp。海外市场方面，由于疫情等因素导致全球运力紧张，出现较多的集装箱滞港、船舶跳港、运输周期不畅等情况，对公司海外收入增速造成了一定负面影响。未来随着海运运力的缓解，叠加海外新品的推出，预计公司海外收入有望快速增长。

    　　费用投放增多，盈利能力短期承压。受到原材料价格以及海运运费上涨影响，预计公司Q4 毛利率同比有所下滑。此外，公司在国内市场推出高端新品，并匹配积极的营销宣传，销售费用投放有所增长；为了进一步夯实行业竞争能力，公司持续加强研发费用投入。整体来看，公司Q4单季度盈利能力短期承压。一方面，随着原材料价格趋稳、海运运力缓解，预期公司毛利率将有所恢复；另一方面，随着公司强化营销管理，费用投放效率提升，预期公司盈利能力将逐步回升。

    　　盈利预测与投资建议。公司作为全球领先的扫地机器人品牌，行业综合实力突出。短期内受到外部因素影响盈利能力有所承压，随着原材料价格趋稳预期公司盈利表现将有所恢复。长期来看，公司将充分受益于行业规模的扩大，预计2022-2023 年公司EPS 分别为28.11 元和35.27 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、人民币汇率大幅波动。