公司发布新品T8 系列，产品性价比优势明显，维持“买入”评级公司3 月17 日发布国内扫地机新品T8 系列和G10S 系列。T8 系列主打“大吸力+自集尘”的核心卖点，叠加经典LDS 功能，T8 单机款到手价2299 元、T8 自集尘款到手价2999 元，性价比优势明显。此外G10S 系列与S7 MaxV 系列外观相近，同具有5100Pa 的大吸力，将在3 月22 日开启预售。新品T8 系列和G10S系列的推出，将进一步补齐国内产品线，预计内销市占率将延续提升。外销方面2022Q2 开始新品上市叠加低基数效应，看好外销增速恢复并逐季改善。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润14.0/17.8/23.8 亿元，EPS 为21.0/26.7/35.7 元，当前股价对应PE 为24.8/19.5/14.6 倍，维持“买入”评级。

    新品T8 系列功能设计突出大吸力+自集尘，保有LDS 经典功能T8 系列主打大吸力+自集尘卖点，主机功能亮点包括：4200Pa 的强劲吸力；350ml的大水箱支持恒湿拖地300 平方米；采用LDS 导航和Lidar Vision 激光避障，搭载公司自研的RR MASON 9.0 算法，可8 分钟完成快速建图、根据家居环境主动推荐智能清扫方案；APP 控制上支持一连串指令的一键启动。自集尘基站功能亮点包括：2.5L 抗菌尘袋可保障60 天工作时长，集尘效率高达95%；智能断点续扫+智能自动集尘，机器人回到基站时依托RR mason 9.0 算法选择最优方案。

    国内营销投放效果延续下预计Q1 净利率环比改善，Q2 外销增速有望恢复内销营销投放下国内市占率稳步提升。公司2021 年11 月-2022 年2 月阿里渠道GMV 市占率稳定在15%以上。2022 年2 月公司阿里渠道GMV 市占率15.5%（+8.0pcts）。2021Q4 内销营销投放效果将有望延续，我们预计2022Q1 内销延续翻倍增长、净利率环比改善。外销方面，预计Q2 增速将迎来恢复并保持逐季度改善。主系2021Q1 是公司面临的最后一个高基数，且S7 maxv 系列、性价比款Q 系列将在2022Q2 上市销售。我们预计2022 年Shark、石头、科沃斯、Eufy 等品牌将共同主推中高端LDS 产品，公司或受益海外扫地机市场格局重塑。

    风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海外疫情风险加剧。