核心观点：

    　　2022 年3 月22 日，石头科技发布年度旗舰产品自清洁扫拖机器人G10S 系列新品，包括G10S 与G10S PRO 两款产品。G10S/G10SPRO 首发价分别为4799 元/ 5699 元。G10S 系列基站全面进化，算法全面升级，带来多重智能新体验。

    　　与石头过去产品相比，G10S 系列高能进阶，自清洁体验再度升级。（1）“5+2” 高能基站：集成自动洗拖布+自动集尘（60 天免倒垃圾）+自动补水+自动抑菌（全链路抑菌）+基站自清洁五项核心功能，且模块化基站还可选配自动换水、自动烘干功能。（2）避障能力全面提升：

    　　黑暗环境补光（G10S 红外补光/G10S PRO LED 补光）,全新ReactiveAI 2.0 系统可实现毫米级精准测距与27 种常见障碍物识别的双重功能。（3）超强吸力：5100Pa 顶级吸力，深度清扫效果更佳；（4）G10SPRO 增加实时视频通话功能。对比行业其他品牌产品，硬实力+高性价比，石头G10S 系列有望助力公司抢占高端领域市场份额。

    　　强产品力有望助力石头持续提升国内份额。2021 年扫地机销额保持高增长，随着各品牌新品发布，未来市场有望持续放量。（1）从市场格局来看，石头线上销量市占自去年7 月（占比7.5%）以来持续攀升至2 月的18.3%；（2）分型号看，2 月石头G10 线上销量18568 台,已连续3 月成为行业线上畅销机型TOP1。未来强产品力的G10S 系列有望从激烈的市场竞争中脱颖而出，继续累积石头国内市场份额。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-23 年归母净利润同比增长20.0%、22.7%，参考可比公司估值以及扫地机成长性优于传统小家电行业，给予公司22 年PE 30 倍，对应合理价值759.65 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：清洁电器行业竞争加剧，扫地机渗透率不及预期等。