内销新品销售超预期,外销Q2 上新叠加低基数利好,维持 “买入”评级公司2022W15-W16(4.4-4.17)国内新品G10S 系列销售前两周持续火热,看好4 月内销超预期增长,考虑到公司外销在5 月份将进入低基数,公司外销S7 MaxV系列、Q 系列及洗地机Dyad 在海外也已经上线销售,看好Q2 外销在新品拉动下重回较快增长并保持逐季度改善。预计Q1 净利率将实现环比改善。我们维持盈利预测,预计公司2021-2023 年的归母净利润14.0/17.8/23.8 亿元,EPS 为21.0/26.7/35.7 元,当前股价对应PE 为24.4/19.2/14.4 倍,维持“买入”评级。
国内新品G10S 系列销售前两周持续火热,看好4 月内销超预期增长根据生意参谋数据,2022W15-W16 公司扫地机阿里渠道GMV+604.8%。公司内销市场新品G10S 系列与T8 系列产品力强劲,功能定位差异化,涵盖全能版、自清洁版、自集尘版、单机版,产品力强劲、产品矩阵进一步完善,满足消费者的差异化需求,在头部品牌拓宽自清洁、全能基站产品价格带的推动下,我们看好2021 年被高价抑制的消费需求得到释放,公司市占率有望进一步提升。
低基数利好叠加上新拉动,看好公司Q2 外销重回高增长并逐季度改善公司外销将在5 月进入低基数,主系2021 年受海运运力紧张、堵港拉低效率影响,叠加2021 年5 月盐田港疫情影响加剧运力紧张,公司外销增速回落明显。
新品S7 Maxv 系列、Q 系列、洗地机Dyad 在海外也开始销售,看好Q2 外销重回高增长并保持逐季度改善。此外,美国对国内扫地机品类关税豁免,美国对中国企业的接受度有所提升、趋势向好。2022 年石头、Shark 等头部品牌将在海外共同主推中高端LDS 产品,有望重塑海外市场格局,公司份额有望提升。
看好2021Q4 营销投放效果延续,预计2022Q1 净利率环比改善预计2022Q1 净利率将环比改善。2021Q4 净利率较低,主系公司在2021 年9 月推出品G10 后,双11 推广费用投放较大。营销投放效果预计将延续,2022Q1 内销有望保持翻倍以上增长,且2022Q1 不是营销投放的主要季度、费用投放有限。
风险提示:行业竞争加剧;原材料供应短缺;新品销售不及预期。