公司近况：根据奥维云网数据，石头科技5 月（W19-W22）内销同比增长67%。根据魔镜数据，“618”开门红（截止6 月3 号）天猫单平台实现2 亿元销售，占去年同期成交比例超过180%。

    点评：

    内销持续超预期，Q2 内销有望保持高增。公司国内市场在去年8 月推出自清洁产品G10 后快速放量，2022 年Q1 内销同比增速接近150%，线上市占率从10%快速提升至5 月份的24%。据奥维数据，4/5 月在疫情影响以及行业承压下，石头科技内销仍逆势同比+45%/+67%。从目前跟踪的“618”数据来看石头表现依然超预期，据官方战报，截止5 月31 日22：30，全渠道销售额突破2 亿元，超去年“618”全周期销售额。据魔镜数据，石头科技“618”开门红（截止6 月3 号）仅天猫单平台实现2 亿元销售。21 年6 月石头内销（奥维口径）为1.8 亿元，在去年较低基数下今年“618“期间石头有望实现数倍增长，从而带动Q2 内销维持高增速。

    外销迎来低基数，Q2 新品上市+自建渠道快速拓展有望带动公司外销逐步改善。外销受去年同期高基数以及俄乌冲突的影响，公司一季度外销实现个位数增长。随着Q2 海外新品发布、海运压力缓解叠加同期低基数，外销有望逐步改善。

    中长期来看，扫地机赛道在全球范围内依然具备成长性，石头具备在全球市场持续份额扩张的潜力。国产扫地机龙头产品力、供应链、迭代创新速度等均强于海外龙头，具备全球竞争优势。以石头科技、科沃斯等为代表的国产龙头全球市占率提升明显，分别从 2017 年的 1%、11%提升至 2020 年的 9%、17%。

    随着国产品牌在海外市场渠道建设进一步完善，海外份额有望持续提升。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为80.16、103.92、135.06 亿元，同比增长37.3%、29.6%、30.0%；归母净利润分别为19.16、25.69、33.73亿元，同比增长36.6%、34.1%、31.3%，目前股价对应PE 25X、19X、14X。

    考虑到扫地机行业渗透率提升空间较大，国产龙头公司具有全球竞争优势，有望充分享受行业快速增长的红利。维持“推荐”评级。

    风险提示：海外市场拓展不及预期；海运运力紧张；行业竞争格局恶化