投资要点：

    收入端表现亮眼，业绩端低于预期。公司2022H1 实现营收29.23 亿元，同比增长24.49%；实现归母净利润6.17 亿元，同比下降5.40%；扣非后归母净利润5.88 亿元，同比上升2.38%。其中，Q2 单季度公司实现营收15.64 亿元，同比上升26.46%；归母净利润2.74亿元，同比下降18.66%；扣非后归母净利润2.87 亿元，同比下降2.12%。在新品迭代及高端化战略驱动下，公司收入超过预期，同时，公司为拓展海内外市场，加大广告及市场推广费用，致22H1 销售费用率同比提升4.74pcts，业绩低于预期。

    产品升级带动销额上升，清洁赛道仍存结构性红利。据奥维云网数据，2022H1 我国清洁电器线上零售额达146 亿元，同比增长7%，其中，扫地机器人为最高份额赛道，销售额达57 亿元，同比增长9%，均价2856 亿元，同比增长52%，此外，洗地机赛道热度不减，持续高增，销售额达42 亿元，同比增长84%。清洁电器赛道自2020 年进入高增以来，目前已来到结构性变化节点，产品升级、均价提升成为带动市场规模上涨的主要因素，因此在该阶段，高端化、智能性强的产品更易有所表现。

    新品迭代+高端化驱动，业绩表现凸显韧性。分地区来看，国内受疫情影响清洁电器整体景气度有所下滑，但公司收入端仍表现亮眼。据奥维云网数据，公司国内市场线上市占率同比持续提升11.68pcts，达到23.57%，“618”大促期间实现销售额2.93 亿元，同比高增165%，增速领跑清洁电器赛道。2022H1 公司推出新品智能自清洁扫拖机器人G10S、G10S Pro，智能扫拖机器人产品T8、T8Plus，G10S、G10 位列奥维云网线上扫地机累计销量榜单第4/5 名。同时在毛利方面，进一步降低对小米低毛利贴牌产品的依赖，收入结构持续优化；海外业务受欧美高通胀、消费疲软影响，销售阶段性承压，但公司上半年在欧洲地区收入端增速跑赢消费行业，整体表现优于行业，承压下韧性凸显。

    下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到海外需求低迷及疫情影响拖累H1 表现，我们下调公司2022-24 年盈利预测分别为14.58/19.68/25.21 亿元（ 前值为18.87/24.53/30.14 亿元），同比分别增长4%、35%、28%，对应当前市盈率分别为20倍、15 倍和12 倍，公司近期发布旗舰机型G10S，集自清洁与自动集尘于一体，产品体验大幅提升，同时商用扫地机器人首款产品也已在多个项目和场景落地应用，我们看好公司持续创新带动消费升级，维持”买入“投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，国际海运费用波动风险。