投资要点：

    　　收入及业绩略超预期。公司2022 年度实现营业收入66.29 亿元，同比增长13.56%；实现归母净利润11.93 亿元，同比下滑14.93%；实现归母扣非净利润12.00 亿元，同比增长0.84%。其中，Q4 单季度公司预计实现营收22.36 亿元，同比提升11.25%，预计实现归母净利润3.38 亿元，同比下滑12.53%；实现归母扣非净利润3.42 亿元，同比增长15.18%。公司收入及业绩略超过我们预期。

    　　内销份额显著提升，外销出口承压。内销方面，扫地机行业已达到发展初期的“足够好用”阶段，历经16-18 年三年量额高增，19 年以来的扫地机市场进入以价补量阶段，2022 年销额124.1 亿元，同比+3.4%，销量441.4 万台，同比-23.8%。8 月以来扫地机快速降价叠加整体消费情绪反转，有利于行业中长期渗透率的提升及格局优化，降价潮下部分被抑制需求有望释放，23 年销量端有望提振。而公司持续加大内销投入，抢占市场份额，成效卓著。22 年5 月以来公司陆续开设线下门店，前三季度销售费用同比提升2.75pcts，内销投入转化效果卓著，年内推出的新品G10S 成为行业年度销量冠军，石头科技全年销额份额同比提升7.4pcts 至21.3%。外销方面，公司外销占比较高，欧洲为主要出口地区，受到高CPI 及地缘冲突影响，整体外销需求下滑，对公司整体收入及盈利有所拖累。但9月环比有所回升，德国仍是发展增长地区，Q3 有双位数增长；亚太地区得益于新品的顺利推动，Q3 有小幅增长，北美区域收入有翻倍增长。

    　　发布简配全能新品，外销产品端大年。2022 年9 月公司推出新品G10s AUTO，定价3999元对吸力和避障进行减配（G10S 和G10S Pro 分别为4399/5299），23 年2 月推出G10SPure；洗地机方面发布A10 系列，填补产品空白。外销为公司产品端大年，发布10+SKU，于国际消费类电子产品展览会CES 上发布针对海外市场的S8 系列，定位750-1600 美元价格带。

    　　维持“买入”评级。公司内销表现超过预期，上调22 年盈利预测，但考虑到海外需求改善仍需验证，我们小幅下调23-24 年盈利预测分别为11.93/15.39/18.06 亿元（前值为11.22/16.45/21.44 亿元），同比分别-14.9%、+29.0%、+17.4%，对应当前市盈率分别为28 倍、22 倍和19 倍，公司旗舰机型G10S 集自清洁与自动集尘于一体，产品体验大幅提升；同时商用扫地机器人首款产品也已在多个项目和场景落地应用，我们看好公司创新能力及龙头地位，维持”买入“投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，国际海运费用波动风险。