本报告导读：

    　　公司近期新品频出，一方面推出G20/P10扫地机新品，另一方面拓展到分子筛洗烘一体机新赛道，持续优化产品体验、强化公司创新基因。

    　　投资要点：

    　　目标价432元“增持”评级。考虑到新业务将对公司带来业绩增量，我们略上调22-24 年盈利预测， 预计22-24 年EPS 为12.73/16.00/20.54 元（原值为12.73/15.44/19.67 元，分别同比+0%/+4%/+4%），增速为-15%/+26%/+28%。参考同行业可比公司，给予公司23 年 27xPE，目标价为432 元，维持“增持”评级。

    　　扫地机迭代升级，性价比凸显。公司新推的两款扫地机定位不同，G20定位高端（4999 元），性能全面升级，是公司高端品牌调性的延续；而P10 定位中端（3299 元），配置主打性价比，有望推动产品的快速放量。预计后续扫地机龙头品牌仍处于动态的产品竞争策略中。

    　　布局洗烘一体机新赛道，持续扩张清洁领域。洗烘一体机市场是一个兼具刚需和成长性的广阔赛道，市场空间较为可观。石头新品定价5999 元，恰好介于传统性能较低的冷凝式洗烘一体机与热泵式洗烘套装的价格带之间，意在瞄准更广泛的潜在消费人群。

    　　独创分子筛技术，优化洗烘体验。分子筛与海绵吸水类似，解决了传统冷凝洗烘技术所带来的衣服易皱、不适用于高端面料等痛点。相较于热泵烘干所需要的洗烘套装来说，分子筛洗烘一体机具有正常标高，体积更小，而性能也与热泵类产品接近。石头善于通过精密结构设计解决产品性能痛点，从单纯产品力角度而言，具有一定的差异化优势。产品力之外，营销、渠道等都将成为影响新品渗透的关键因素。

    　　风险提示：新品推广速度不及预期