二季度收入高增，盈利大幅改善。公司2023 年上半年实现营收33.7 亿/+15.4%，归母净利润7.4 亿/+19.9%，扣非归母净利润6.6 亿/+12.3%。其中Q2 收入22.1 亿/+41.6%，归母净利润5.4 亿/+95.5%，扣非归母净利润5亿/+73.5%。公司拟进行中期分红，每股派发现金红利0.92 元。公司Q2 收入增速快速回正并实现高增，盈利在毛利率提升及费用率降低下大幅改善。

    Q2 国内扫地机迎量增，公司市占率持续提升。国内扫地机市场Q2 销量回归正增长，奥维云网数据显示，H1 扫地机行业销量下滑4%，其中Q1 下滑15%，Q2 销量增长3%；H1 扫地机零售额基本持平，Q1/Q2 分别-11%/+7%。得益于优异的产品力和精准的价格定位，公司市占率持续提升，H1 石头在线上线下扫地机的市占率分别+2.7pct/+8.3pct 至26.3%/10.8%。根据京东、天猫及抖音销售数据跟踪，预计公司Q2 在国内线上的销售增速在40%左右。

    海外主要市场需求回暖，公司迎来高增。根据亚马逊的跟踪数据，2023 年以来海外扫地机需求持续回暖，德国亚马逊H1 扫地机销售额增长21%，其中Q1/Q2 分别-9%/+21%；英国亚马逊H1 扫地机销售额增长48%，其中Q1/Q2 分别+29%/+72%，美国亚马逊H1 扫地机销售额增长12%。公司在德国、美国等海外地区的市占率持续提升，海外业务Q2 实现高速复苏。参考国内的增速，预计海外收入增速也在40%左右，其中欧洲地区收入增长或相对更快。

    毛利率提升、费用率优化，业绩高速增长。公司Q2 毛利率同比提升2.9pct至51.7%，预计系供应链降本及汇率等正向影响。公司在国内推出定价3299元的低价全能款扫地机P10，但毛利率环比及同比均有提升，侧面反映出公司强大的降本能力。公司费用率稳中略降，Q2 销售/研发/管理/财务同比分别-1.0/-0.0/+0.6/-0.4pct 至19.4%/7.0%/2.7%/-2.9%。叠加汇兑收益增加及税收返还对利润产生积极影响，公司Q2 归母净利率提升6.7pct 至24.2%。

    产品力优势得到彰显，看好公司在全球市场的持续拓展。公司以技术研发起家，在导航算法、硬件研发与设计等软硬件技术上持续深耕，推出多款高性能的扫地机爆款产品，产品力突出、价格卡位精准。在扫地机以价换量的背景下，研发实力及产品力或将成为更为重要的竞争要素，公司的技术实力全球领先，有望助推公司在全球市场的持续发展。

    风险提示：行业竞争加剧；海外扩展不及预期；新品销售不及预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级

    考虑到国内外扫地机行业已企稳回升、公司盈利能力实现改善，上调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润15.9/18.3/21.8 亿（前值为13.6/16.4/19.2 亿），增速34%/15%/19%，对应PE=18/15/13 倍，维持“买入”评级。