事件：

    　　公司发布2023年度业绩快报，2023全年营业总收入同比增长30.55%至86.54 亿元，归母净利润同比增长73.57%至20.54 亿元，扣非归母净利润同比增长52.71%至18.29 亿元。

    　　点评：

    　　Q4 营收业绩维持高增长。单Q4 来看，公司营业收入同比增长32.6%至29.65 亿元，归母净利润同比增长111.24%至6.94 亿元。受益于海外消费需求快速增长，公司凭借产品性能和技术优势，在海外市场的品牌形象进一步提升，中高端市场份额抢占顺利。预计公司在欧洲、亚太及北美市场均稳步推进，Q4 在“黑五”、圣诞节等催化下，境外收入实现较快增长。国内市场，公司以价换量效果显现。此外，公司新推洗烘一体机产品，实现产品线进一步拓展，贡献营收业绩新增量。

    　　Q4 盈利能力超预期。2023Q4 归母净利率同比提升8.7pct 至23.4%，扣非归母净利率同比提升4.2pct 至19.4%。主要系公司多款新品上市及海内外市场进一步拓展，产品价位段及渠道布局进一步完善。报告期内，公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，收到所得税退税；此外，公司理财产品的公允价值变动等收益增长，对净利润产生了积极影响。

    　　新品发布有望带动公司市占率继续提升。根据奥维云网数据，2023Q4公司扫地机国内线上销售额同比增长35%，销售量同比增长38%，销售额份额占比同比提升3pct 至23%。2024 年2 月，石头发布P10S 系列新品，为公司首款扫拖双机械臂产品。在洗地机方面发布新款产品A20 Air，新品发布有望带动公司内外销份额进一步提升。

    　　投资建议：石头科技作为扫地机器人行业产品领先公司，国内外渠道共同发力，多价格带产品布局完善。我们预计公司2024—2025 年营业收入同比增长22.96%/18.78%至106.41/126.39 亿元，归母净利润同比增长16.01%/16.99%至23.83/27.87 亿元，对应当前股价估值18/15 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：新品开发及销售不及预期，原材料价格上升风险，宏观经济环境波动风险，盈利预测及估值不及预期等