本报告导读：

    公司2023 年业绩表现亮眼，国内和海外均实现快速增长，扫地机量价齐升，新品类逐步放量，龙头优势稳固。增持。

    投资要点：

    投资建议公 司2023年业绩表现亮眼，我们维持公司2024~2025年并增加2026 年盈利预测，预计2024-2026 年EPS 为18.45/21.09/23.97元，增速为+18%/+14%/+14%，参考同行业可比公司，给予公司 23 年23x PE，上调目标价至424.27 元，维持“增持”评级。

    业绩表现亮眼，提升分红比例：公司2023 年营收86.5 亿元，同比+30.6%，归母净利润20.5 亿元，同比+73.3%；其中2023Q4 营收29.7亿元，同比+32.6%，归母净利润6.9 亿元，同比+110.3%。公司2023年度分红金额为8.38 亿元，占归母净利润的40.85%（2023 年为15%），股息率为1.86%，分红比例提升明显，增加股东福利。

    内外销共同发力，市占率持续提升: 2023 年内销/外销各占总营收30%/70%，其中2023 年实际内销收入26.3 亿元，同比+28%（H1/H2分别为+23%/+32%），Q2 推出的P10 性价比系列产品在下半年放量增长，推动公司市占率从2022 年的21%提升至2023 年的24%。外销收入60.4 亿元，同比+32%（H1/H2 分别为+12%/+48%），美国全年保持热销趋势，欧亚H2 弹性更大。

    毛利率提升明显，欧亚净利大增：2023 年公司外销/内销毛利率为61.7%/53.1%，同比+8.6pcts/+6.5pcts，毛利提升主要原因为降本成功和高毛利率产品结构占比提升。我们推断欧洲/亚太的经销净利率到年末超过30%，经销模式的短期订单弹性对利润增长形成较大拉动。

    风险提示: 海外市场竞争提升、出口运价波动风险