公司发布扫地机新品V20 和G20S，产品力保持引领，维持“买入”评级3 月29 日，公司发布两款中高端旗舰扫地机新品V20 和G20S，其中V20 售价4799 元/5399 元（上下水版本），G20S 售价5399 元/5999 元（上下水版本），产品力相较于同类产品持续保持引领。公司创新能力强劲、新品预售情况良好，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润24.1/28.5/33.8 亿元，对应EPS为18.3/21.7/25.7 元，当前股价对应PE 为17.9/15.1/12.7 倍，维持“买入”评级。

    　　V20 采用全球首创双光源固态激光雷达方案，取消凸起的LDS、机身更薄传统扫地机的导航多靠旋转的LDS 激光雷达，但凸起的LDS 让机身很高。V20采用石头联合PMD、英飞凌、欧菲光共研、全球首创的3D-ToF 双光源固态激光雷达导航避障方案“星航”，与同类产品相比：（1）取消凸起的雷达，机身高度降低至82mm（同类型扫地机一般在100mm 以上），可以轻松进出床底、沙发等低矮空间。（2）相比线激光旋转导航，3D-ToF 双光源方案发射的光的面阵，具有量程远、精度高、响应速度快等优点，能够准确还原地图、实现精准避障。（3）利用双光源同时看远看近，有效解决3D-ToF 应用于扫地机的“多镜干扰”难题。

    　　G20S 定位高端全能旗舰，清洁能力和便利程度进一步升级G20S 系海外S8 MaxV Ultra 的国内版，升级了拖地和基站自清洁能力，定位全能旗舰，更好满足地毯家庭。与同类产品对比来看，（1）采用四区双震擦地技术完全模拟人工擦地，高频震动频率达4000 次/分，搭配行业首创灵动机械臂及边角固定小圆盘拖布组合，清洁能力更进一步。（2）基站新增主动洗刷刮技能，同时自动上下水版高度仅30cm。（3）螺旋双胶刷搭配毛发吸卷切，双胶刷和毛发切割。（4）支持Matter 协议，进一步联动智能家居。（5）拖布抬升高度升至20cm。

    　　新品预计补足中高端价格带，看好2024Q2 热销拉动内销收入持续高增2023 年公司产品矩阵整体契合K 型消费人群分布，以价换量成效显著，2024M2石头销额市占率达21.2%，环比提升2.6pcts，已与同期科沃斯份额持平。2024M2公司发布的P10S Pro 产品预售部分渠道断货、表现良好，拉动发货周石头品牌线上渠道销额市占率预计接近40%，连续7 天京东，天猫热销榜第一，产品力得到持续验证。本次新品是中高端旗舰的系列推新，预计较好契合高端消费需求，有效补足产品矩阵，我们认为有望共同对2024Q2 国内市场业绩形成有力支撑。

    　　风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。