公司发布24Q1 财报。公司24Q1 实现收入18.41 亿元，同比增长58.69%，归母净利润3.99 亿元，同比增长95.23%。

    盈利能力进一步提升。公司24Q1 单季度毛利率同比提升6.64pp 至56.49%，销售/ 管理/ 研发费用率分别变动-0.18pp/-1.66pp/-0.79pp 至20.75%/2.77%/10.57%，归母净利润率同比提升4.05pp 至21.66%，我们判断公司海外具备更强盈利能力，海外收入占比提升拉动公司盈利能力进一步提升。

    盈利预测及投资建议。我们看好扫地机器人长期成长空间，看好海外渠道扩张和国内行业起量背景下，石头全球市占提升带来的稳健增长。行业成长逻辑修复，公司收入及归母净利持续高增，有望带来估值修复，我们看好戴维斯双击下公司市值上行空间，我们预计公司2024-2026 年实现EPS 分别为19.15 元、22.64 元、26.62 元，基于行业的成长性和公司的竞争优势给予公司2024 年25-30 倍PE 估值，对应合理价值区间为478.75-574.5 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。行业竞争加剧，海外需求波动。