业绩简评

    4 月26 日晚，公司披露22 年年报及23 年一季报：（1）22 年公司实现营收5.68 亿元，同比增长3.48%；归母净利润6740 万元，同比降低23.16%；（2）1Q23，公司收入0.98 亿元、同比减少28.4%，归母净利润0.05 亿元，同比减少80%，符合预期。

    经营分析

    1、传统业务需求疲软导致公司收入整体承压。（1）22 年分业务看，激光设备/激光器收入分别为4.26/0.41 亿元，同比+6%/-28%。具体看，半导体及光学/新型电子设备/显示领域收入分别为1.50 亿/1.29 亿/0.7 亿，同比为-8.39%/-0.58%/-14.09%；22 年新开拓新能源领域收入0.5 亿元。（2）1Q23 公司收入下滑主因公司设备验收不及预期，但公司订单已有所回暖。

    2、新赛道布局蓄势并进，支撑公司未来成长空间。公司目前新业务开拓情况：（1）碳化硅激光切片设备、Micro LED 激光巨转、锂电池激光电芯除蓝膜设备已获得头部客户批量订单；（2）纤纳百兆瓦级钙钛矿设备已交付并投产，其GW 级项目设备正在研发，同时公司不断开拓新客户百兆瓦设备；（3）光模块激光加工设备已开拓客户包括 Finisar、中际旭创、天孚通讯等，公司部分设备为行业独家。另外，公司拟通过全资子公司江苏德龙新能源投资10.80 亿元建设年产420 台套新能源高端激光设备生产线，并设立江阴研发中心，为公司后续产能做准备。我们认为，公司下游新应用市场景气度高涨，有望支撑公司未来成长空间。

    3、毛利率保持较高水平，研发投入持续高增长。（1）2022 年主营业务毛利率为49.72%，同比-1.07pct,基本保持稳定，其中激光设备毛利率为49.09%，同比+0.26pct，主因公司产品定位高端、产品技术附加值较高。净利率11.86%，同比-4.11pct，主因公司进一步加强新产品、新技术的研发投入，使得研发费用相较去年同期增长44.63%，研发费率提升至15%。（2）1Q23，公司毛利率和净利率分别为51.35%、4.9%，同比+0.35pct、-12.45pct，主因公司研发费用同比+31.22%，研发费率高达 22.42%、同比+10.19pct。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-25 年归母净利润0.90/1.55/2.21 亿元，公司股票现价对应PE 估值为46/27/19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    竞争加剧的风险、下游需求不及预期、存货占比较大、发出商品长期未验收的风险。