事件：公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年全年实现营收5.82亿元，同比+2.35%；归母净利润0.39 亿元，同比-42.06%。24Q1 实现营收1.16 亿元，同比+18.20%，归母净利润-0.07 亿元，同比-251.57%。

    　　业绩符合预期。营收端，23 年全年收入增速放缓，主要由于公司部分新产品及定制化设备验收周期较长，部分订单尚未确认收入。利润端，公司利润下滑严重，主要由于：1）产品结构调整导致综合毛利率下滑；2）公司持续开拓新市场，同时加强新产品、新技术的研发，导致销售和研发费用大幅增长。

    　　毛利率环比提升，期间费用率同比提升。1）毛利率：2023 年公司毛利率为46.61%，同比-3.09pct。其中，23Q4 毛利率为45.95%，同比-4.18pct，环比+3.02pct。24Q1 毛利率为49.30%，同比-2.05pct，环比+3.35pct。2）期间费用：2023 年公司期间费用率为43.16%，同比+4.25 pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为17.30%、9.82%、17.82%、-1.77%，分别同比+0.95、+0.68、+2.83、-0.21pct。

    　　多项技术研发取得突破，看好未来发展潜力。1）半导体：MicroLED 方面，22 年激光巨量转移设备获得首个客户订单，23 年新客户订单已顺利落地；SiC 方面，碳化硅晶锭激光切片技术已完成工艺研发和测试验证，23 年已获头部客户批量订单；先进封装方面，23 年公司研发多台新设备目前已获得订单并出货。2）新能源：钙钛矿方面，23 年公司推出第二代钙钛矿薄膜太阳能电池整段设备，并取得头部客户GW 线首批订单以及部分新客户订单；锂电激光加工工艺方面，23 年激光电芯除蓝膜设备订单逐步放量，并研发多款新产品。3）激光器：2023 年公司正式推出光纤系列激光器，包括全光纤飞秒激光器、QCW 光纤激光器、MOPA 光纤激光器等，成长潜力较大。

    　　盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为0.47、0.58、0.74 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新领域拓展不及预期，下游需求复苏不及预期，行业竞争加剧等。