我们建议万德斯参考估值区间30%-35%分位之间，对应价格25.50 元-25.88 元，建议第一时间申购。

    　　万德斯预测19 年归母净利润对应PE 为17.29-23 倍，同行业中证指数近一个月平均市盈率为21.32 倍，估值合理。再考虑到近期科创板询价回归到窄区间的筹码博弈，鉴于上一家询价的八亿时空实际的询价中枢已经下降到34%-35%分位，按照分位下降逻辑，明日询价的万德斯报价分位将在35%分位向下考虑。综合考虑目前的市场情绪和报价逻辑，预计明日万德斯询价区间将在30%-35%分位之间，对应价格25.50 元-25.88 元。

    万德斯是国内专业从事垃圾污染治理和水污染治理的企业之一，其主营业务主要来源于环境整体解决方案，包括垃圾污染削减（占比37.08%）、垃圾污染修复（占比9.43%）、以及高难度污水处理（占比43.27%），同时公司也根据客户要求提供垃圾污染和水污染治理设施的运维服务（占比10.02%）。公司各项业务主要通过公开招投标的方式承接（占比70.44%），个别项目通过邀请招标（占比16.60%）、竞争性谈判（占比10.30%）等方式合作。垃圾污染和水污染处理行业相对比较分散，目前公司在垃圾污染削减领域市占率约为2.75%，在垃圾污染修复领域的市占率约为0.75%，在高难度废水处理领域的市占率不足1%。但受益于品牌效应和规模效应的优势，公司加速业务拓展，近三年营业收入复合增速高达83.45%。截至到2018 年公司已经实现现场和集成中心合计年产8000吨/日垃圾污染削减处理装备和60000 吨/日高难度废水处理装备的集成能力；新增的7500 吨/日垃圾污染削减处理单元装备集成产能、60000 吨/日高难度废水处理产能，预计于2021 年7 月实现投产，根据目前公司的产能消化情况以及垃圾污染削减、高难度废水处理行业的发展趋势，预计新增产能具备较好的消化能力。

    风险提示：（1）目前市场报价已经进入信息有效性的博弈，谨慎对待市场信息快速变化导致报价被高价剔除的风险；（2）科创板市场虽有好转，但开板涨幅回暖的持续性有待观察，打新收益可能不及预期。