事项：

    　　2021 年10 月27 日，阿拉丁发布2021 年第三季度报告。公司2021 年前三季度实现营业收入1.97 亿元，同比增长23.53%；归属于上市公司股东的净利润为5953.68 万元，同比增长23.52%；基本每股收益0.59 元。第三季度公司实现营业收入6734 万元，同比下降1.68%；归属于上市公司股东的净利润为1825万元，同比下降24.01%；基本每股收益0.18 元。

    　　评论：

    　　研发投入持续加大，业绩下降受同期基数和费用影响。年初至报告期末，公司持续加大研发投入，研发投入合计1493.83 万元，同比增长34.61%，研发占比达到7.56%。公司第三季度营业收入和归母净利润均同比有所下降，主要原因是：1）2020 年受疫情影响，高校及科研机构集中在7、8 月份开学复工进行采购，导致去年三季度收入增长较多，因此去年基数较高。2）今年公司大幅增加人员招聘，职工薪酬增长导致管理费用及研发费用增加。3）公司今年与去年执行的所得税税率不一样，由于高新技术企业证书到期，目前虽已通过复审，但是尚未取得证书，暂按25%税率计算所得税，而去年执行的是15%的所得税税率。

    　　完善仓储布局，提升物流效率。2021 年9 月，阿拉丁华南仓、西南仓建设完成并投入运营，实现全国四大仓库（华东仓、华南仓、华北仓、西南仓）同步发货。华北、华南、西南三大仓库加上海生产基地总面积超过7 万平方米。目前，仓库可存储产品包括各类化学、分析、材料科学、生物试剂、实验室通用耗材及小仪器等，常备试剂库存超过4 万余种，备库产品超过200 万余件。仓库管理采用现代化的信息管理系统，有利于实现高效有序的供应链管理，最大限度缩短全国各地的物流配送时间，实现全国大部分省份订货“当日达”，保证产品运送及时性，提升科研效率。

    　　募集资金加强自主研发，提升综合竞争力。2021 年6 月，公司发布公告，拟向不特定对象发行不超过4.01 亿元可转债，用于高纯度科研试剂研发中心建设及其配套项目、高纯度科研试剂生产基地项目、张江生物试剂研发实验室项目和补充流动资金。目前，公司科研试剂常备库存产品超过3.5 万种，是国内品种最齐全的供应商之一，本项目实施后有利于公司提升研发能力，生产新型试剂品种，持续扩充公司产品线，同时完善仓储能力，提升公司市场份额和品牌影响力，提升公司综合竞争力。目前，公司发行可转债申请已获上交所受理。

    　　盈利预测、估值及投资评级。在我国科研创新大潮推动下，阿拉丁强大的自主研发能力、丰富的科研试剂产品以及日趋完善的渠道布局将带动公司体量持续增长，长期趋势向好。考虑到公司费用增长和同期基数较大的因素，我们将2021-2023 年归母净利润预期下调至1.00、1.30、1.66 亿元（原值为1.23、1.62、2.10 亿元），同比增长35.0%、29.8%、27.1%，对应EPS 为1.00、1.29、1.64元/股，对应PE 为61、47、37 倍，对比同行业估值，我们给予公司2022 年77 倍PE 估值，目标价99 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；产品研发不及预期；仓储物流安全风险。