核心结论

    事件：公司公告2021年业绩快报，2021年实现营业收入2.88亿元，同比增长22.93%，实现归母净利润8466万元，同比增长13.75%；其中Q4实现营业收入0.90亿元，同比增长21.63%，实现归母净利润2513万元，同比下降4.21%，公司第四季度业绩低于市场预期。

    ERP系统更换、存货储备减慢、所得税影响等因素导致公司全年业绩增速减慢。1）2021年Q2公司实施新的ERP系统，对于公司的研发、生产、销售以及发货流程均有一定程度的影响，并造成了部分订单的流失。2）2021年公司逐步加大人员招聘力度，导致管理费用和研发费用中职工薪酬增长显著。3）2020年新冠影响，产品开发和存货储备增速较慢，传导至销售端存在一定时间差，致使2021年销售收入增速乏力。4）公司高新技术企业证书于2020年11月到期，公司暂按25%企业所得税率预缴。

    2022年轻装上阵，不利因素基本消除。1）ERP系统方面，随着系统的逐步优化，负面影响已基本消除，且本次信息系统的更新和改造逐步发挥效率，公司信息化、数字化管理将更趋完善；2）存货备货方面，随着疫情影响减弱，公司2021年内从人力、场地、设备等方面加强保障，加速产品开发、设计和生产。截至2021年末公司存货规模较期初有大幅度提高，为后续业务收入的增长打下了基础；3）所得税率方面，目前公司高新技术企业资格拟认定公示环节已完成，证书即将下发，将降低高所得税率对公司未来的负面影响。我们认为2022年公司将轻装上阵，不利因素逐步消除。

    维持“买入”评级。公司是国产科研试剂行业龙头，预计21-23年EPS为0.84/1.23/1.68元，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧风险，研发不及预期风险，疫情发展不确定性风险