2023 全年业绩阶段性承压，盈利能力环比回升2023 年，公司实现收入4.03 亿元，同比增长6.55%；归母净利润8583 万元，同比下滑7.48%；扣非归母净利润8345 万元，同比下滑3.30%。单看Q4，公司实现收入1.20 亿元，同比增长6.79%，环比增长23.40%；归母净利润3114 万元，同比增长14.35%，环比增长31.00%；扣非归母净利润3156 万元，同比增长24.58%，环比增长42.97%；毛利率为61.66%，同比提升3.62pct，环比提升1.96pct，净利率为25.93%，同比提升2.11pct，环比提升1.50pct。公司收入端环比稳健增长，降本增效成果显著，盈利能力环比快速提升。同时，公司坚持自主研发扩充产品线，并不断加强渠道端建设，有望打开未来成长空间。考虑下游需求放缓影响，我们下调公司2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为1.11/1.37/1.65 亿元（原预计1.17/1.45 亿元），EPS 为0.56/0.69/0.83 元，当前股价对应P/E 为27.3/22.2/18.4 倍，鉴于公司“研产销”一体化建设凸显核心竞争力，维持“买入”评级。

    　　高研发投入加速新品开发，海外布局有望贡献新增量2023 年，公司研发投入约5125 万元，同比增长31.65%；截至2023 年12 月底，研发人员数量达187 人，同比增加约16 人，占比公司总人数的33.04%。渠道端，公司借助电商模式率先实现线上销售，新注册用户数量日益增加，客户粘性不断提高；同时，公司积极推进线下仓储基地的建设，保证发货的及时性，并通过3家海外子公司积极布局海外市场，中长期成长路径清晰。

    　　拟收购上海源叶生物，丰富产品管线并增厚未来3 年业绩3 月18 日，公司发布公告，拟以约1.81 亿元收购上海源叶生物科技51.00%的股权。公司收购源叶生物后能够快速丰富生化试剂等领域的产品线，并在客户、渠道与品牌上形成协同效应，有助于提升公司的产品丰度与市场影响力。源叶生物业绩承诺，2024/2025/2026 年扣非净利润分别不低于3300/4000/4700 万元，能够快速增厚公司未来3 年业绩。

    　　风险提示：市场竞争加剧、核心成员流失、新产品开发失败等。